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生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一(yī)：低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能(néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商在内的“中特生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字估”方向最鲜(xiān)明的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商(shāng)PB估值分(fēn)别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历(lì)年(nián)初以来(lái)的大幅上涨后(hòu)，当(dāng)前这些板块估值仍处于历史平均水平(píng)附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商股息(xī)率(lǜ)显著高(gāo)于(yú)市场(chǎng)整体，较高的分红也成为其进可攻、退可守(shǒu)的重要(yào)支撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策的持续(xù)支撑和催化

　　政策(cè)持续支(zhī)撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字、中俄深化合作(zuò)联合声明、中巴联合声明等，以及(jí)后续5月召(zhào)开在即的第三届“一带一路”国(guó)际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行(xíng)情(qíng)得(dé)到催(cuī)化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去年(nián)10月以来，数字经(jīng)济上升为(wèi)国家(jiā)战略，相关政策密集出台。今年国务院改(gǎi)组又新(xīn)设(shè)国家数据局。运(yùn)营商作为“数字经(jīng)济”的(de)基础(chǔ)设施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升(shēng)值的全(quán)年(nián)宏观主线驱动盈利能力修复，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原材料高度依赖(lài)海外供应、同(tóng)时下游需求基本集中(zhōng)在国内(nèi)市场的方向之一(yī)，将充分受益于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能源产(chǎn)业链(liàn)尤其是行业龙头盈利已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中特估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运营商(shāng)等之外，当前我们建议关注机械(xiè)（造船(chuán)）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造(zào)业(yè)作为国(guó)家重点支(zhī)持的战略性产业之一，近(jìn)年来经历了行业(yè)调整和产能过剩(shèng)的困境，但近(jìn)期(qī)板块景(jǐng)气(qì)已在改善：一方面，随着全(quán)球航运市场需求正(zhèng)在增长，带来(lái)包括化学品船与成品油轮船的订(dìng)单(dān)大幅提升。另一方(fāng)面，国企改革推动造(zào)船(chuán)企业重组整合(hé)和产能优化之下，国内船舶(bó)制造(zào)业已在逐(zhú)步实现结构调整(zhěng)和产能(néng)优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类债属性突出(chū)。经济(jì)增速下(xià)行(xíng)，高(gāo)速公(gōng)路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及(jí)确定性较高。同时近(jìn)几年，高(gāo)速公路及铁路板块上市公司更加(jiā)注重投(tóu)资人(rén)回报，多家公司发布(bù)股东(dōng)回报计划，大(dà)幅提高分红比例(lì)以及承诺未来几年高(gāo)分红水平，给投资人(rén)带(dài)来确定性的(de)高(gāo)股息回报(bào)。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经济复苏大背景(jǐng)下(xià)融资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块估(gū)值也(yě)具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需求连(lián)续三个(gè)月(yuè)超预期回暖，在稳增(zēng)长和(hé)扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍(réng)有望平(píng)稳增长。此外，作为业(yè)绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置，修复(fù)空间较大。