射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外(wài)巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资(zī)快车(chē)道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触(chù)底回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期(qī)等多个知(zhī)名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手机(jī)以及物(wù)联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信(xìn)等无线通(tōng)信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的(de)毛利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不及(jí)和慧智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资(zī)方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基金(jīn)二(èr)期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入(rù)了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在(zài)投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内(nèi)的(de)射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的(de)市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷(jié)创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发(kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争(zhēng)格(gékono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗)局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷(juǎn)价kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗格(gé)，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下(xià)降，截至目(mù)前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构(gòu)。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加(jiā)头部客(kè)户(hù)的市场份额(é)；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端(duān)技(jì)术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游(yóu)滤波(bō)器、多(duō)工器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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