钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界(jiè)还是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似(shì)乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这(zhè)个热门又(yòu)令(lìng)人遐想的题材(cái)搭配(pèi)公司释放钠电(diàn)池项目进(jìn)展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价的(de)套路完(wán)全失(shī)灵，股价(jià)又在4个多月时间极(jí)速(sù)腰斩。即(jí)便是3月末扔出(chū)30亿元(yuán)定增(zēng)预案(àn)投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获(huò)了短暂(zàn)的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，股价过山车式的涨跌(diē)折射的是市场对(duì)传艺(yì)科技高调跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)赛(sài)道故事的怀疑：从宣布(bù)跨(kuà)界(jiè)到现在，时间不过10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本(běn)？巨头(tóu)环(huán)伺(cì)、落地产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产能又该如(rú)何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预(yù)期天差地(dì)别等“黑(hēi)历史”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代(dài)，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)便与锂离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池(chí)能量(liàng)密度(dù)较低，导致其研发进度大大落(luò)后于(yú)了锂电池。直到2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关键(jiàn)技术(shù)完成突(tū)破以及(jí)锂价不断飙升，钠(nà)电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁(níng)德时(shí)代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日(rì)中(zhōng)天之际，传艺科(kē)技(jì)于去(qù)年6月22日(rì)晚间高(gāo)调宣布入局(jú)。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子(zi)公司江苏智纬电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)“智(zhì)纬电子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业(yè)、自然(rán)人杨磊和(hé)杨崇义合作设立(lì)控(kòng)股孙公司(sī)江苏传艺钠电科技有限公司(sī)（公司(sī)持股(gǔ)75％，以下(xià)简称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电话会议，向合计64名分析师和个(gè)人投资者(zhě)披露(lù)跨界钠电的各(gè)种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投(tóu)产，一期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺(yì)科技(jì)宣布跨界后一(yī)口(kǒu)气收出7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨(zhǎng)股价(jià)的前车(chē)在(zài)前(qián)，传艺科技(jì)开(kāi)始有(yǒu)意无意地“主动”披露(lù)钠电项目(mù)进(jìn)展(zhǎn)，而公(gōng)司股价也往往在公告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界(jiè)钠电池(chí)前10元/股左(zuǒ)右的(de)温吞股(gǔ)价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无(wú)论其如何发布“利好(hǎo)”消息(xī)，股(gǔ)价(jià)也(yě)再(zài)难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的(de)推移(yí)，迅速回落。截(jié)至(zhì)4月20日(rì)收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月(yuè)时间(jiān)已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由于在2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电话(huà)会并(bìng)在(zài)《投资者关系活动记录表》中对外发布(bù)钠电(diàn)池(chí)业务未来规划、技术水平等(děng)涉及公司经营的(de)重大信(xìn)息(xī)，但直(zhí)至2022年7月9日才(cái)正式通过(guò)《关于对深圳证券交易所关注函回复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科技及公(gōng)司董事(shì)长兼(jiān)总经理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过(guò)山车”式(shì)上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根结底(dǐ)还是(shì)其资金有限与钠电(diàn)产(chǎn)能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无(wú)法让市场信(xìn)服(fú)造成的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增(zēng)预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易(yì)所(suǒ)回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池(chí)项目的(de)投资成本约54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地购(gòu)置及厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入的装(zhuāng)修及(jí)设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠电产能远不(bù)止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场(chǎng)合演(yǎn)讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决(jué)定，发挥资金优势，投(tóu)资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠(nà)离子(zi)电池全供(gōng)应链(liàn)项目，逐步(bù)形成年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销，6月(yuè)底有望批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时提到的钠电产能(néng)规(guī)划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科技在上述的(de)54亿(yì)元资金外，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科(kē)技主营式微，年(nián)赚1亿(yì)元的盈(yíng)利(lì)水平显然难以(yǐ)撬(qiào)动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具(jù)体包括笔记本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类设(shè)备(bèi)及通讯(xùn)用(yòng)板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不断(duàn)扩大，营收(shōu)从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元起步(bù)，逐年递增(zēng)，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了(le)近(jìn)3倍。但盈利并未(wèi)同步，上(shàng)市当年公司归(guī)母(mǔ)净利(lì)润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈(yíng)利(lì)水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了(le)9000万元，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩(jì)变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶(píng)颈，账上(shàng)的(de)资(zī)金(jīn)也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营(yíng)活动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末(mò)，公司货(huò)币资金仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿(yì)元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿(yì)元(yuán)以上的资金(jīn)投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目的(de)自(zì)有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项目时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就(jiù)是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公司公告称(chēng)，传艺(yì)科技(jì)及子(zi)公司(sī)拟(nǐ)向工商银行(xíng)、农业银(yín)行等(děng)组(zǔ)成(chéng)的联(lián)合银团申请不超过(guò)20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目(mù)。根据(jù)最(zuì)新的(de)调研记(jì)录，“截至目(mù)前，牵头银(yín)行已审批通(tōng)过，参团银行处于(yú)正常的审批(pī)流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定(dìng)增(zēng)。今(jīn)年(nián)3月30日，公司(sī)披露《2023年度(dù)向特定(dìng)对象发行股票预案(àn)》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中(zhōng)的24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠电池制造二(èr)期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科(kē)技(jì)甚(shèn)至将(jiāng)2020年定增募投资金(jīn)中的(de)1.75亿元变(biàn)更用于该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总便(biàn)知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融(róng)资(zī)。至于上(shàng)述(shù)邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到(dào)的另外8GWh的(de)项(xiàng)目资金来源(yuán)，钛(tài)媒体APP向公(gōng)司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电(diàn)还有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划(huà)到2024年(nián)末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的(de)钠(nà)电项(xiàng)目真如邹伟民在(zài)近(jìn)日的演(yǎn)讲中所言照进(jìn)现实，几年后(hòu)公司营收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示，市场对这个故(gù)事并不(bù)再买账，除了(le)资金实(shí)力有限公(gōng)司外，核(hé)心还在其大干快上后(hòu)产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电池(chí)商业化(huà)元(yuán)年(nián)的2023年，包括(kuò)宁(níng)德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸(zhū)多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛(sài)道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的(de)参(cān)数(shù)和性能来看(kàn)，传(chuán)艺钠(nà)电的钠电池与巨头(tóu)们(men)不相上下(xià)，但宁德(dé)时代落地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语新能(néng)源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们(men)已(yǐ)经走在前面，率先在(zài)两(liǎng)轮电动车和低(dī)速电动车(chē)领域实(shí)现(xiàn)装车应用。而传艺科技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航业、江苏(sū)新(xīn)能(néng)源、德博新能(néng)源签(qiān)订项目合作(zuò)或战略合(hé)作协议(yì)外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者问(wèn)及(jí)客户情况时，公司(sī)都以“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电(diàn)动工具(jù)等多(duō)个领域”“公司钠离子电(diàn)池送样后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并(bìng)已与(yǔ)多(duō)名客(kè)户签订(dìng)了销售(shòu)订单”“公司已与多家(jiā)知名两轮电(diàn)动(dòng)车品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等(děng)进(jìn)行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍级增长。上海钢联(lián)新能源事(shì)业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠(nà)电池(chí)产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电(diàn)池落地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能(néng)利用率，钠电池落地的产能中可以实现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电(diàn)池的市场规(guī)模接近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两轮车(chē)的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的(de)替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量(liàng)应用(yòng)到多元化场景。

　　然(rán)传艺(yì)科(kē)技(jì)却十分自信，其(qí)在调研(yán)记录(lù)中预测，预计2023年公(gōng)司(sī)实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了(le)2023年钠电池市场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年1月(yuè)9日投(tóu)资者关(guān)系活动记录(lù)表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的钠电(diàn)池(chí)是在此前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的(de)背景下作为“替代”而被推到台(tái)前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否影苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义(yǐng)响钠电池(chí)商业化进程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应(yīng)安(ān)全(quán)，不(bù)太(tài)可能成为主流(liú)。锂价一便(biàn)宜(yí)，就会让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技(jì)术一定(dìng)要发展，因为它苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义六国古今异义是锂离(lí)子电池的一个(gè)有益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本(běn)接近，目前三(sān)元钠电量产的生产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分析，“钠(nà)离子(zi)电(diàn)池性能(néng)比较(jiào)接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也接近(jìn)三元523电(diàn)池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和(hé)钠电(diàn)池成(chéng)本(běn)基本相当；而由于(yú)锂原料价(jià)格(gé)大(dà)幅(fú)下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下(xià)时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然(rán)，市场普(pǔ)遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁(cái)助理刘(liú)继茂(mào)就告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产业(yè)链(liàn)完善(shàn)后，规模量产后钠离子电池正、负(fù)极(jí)材(cái)料价(jià)格可降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以(yǐ)下，钠离子电池的(de)理论(lùn)BOM成本(běn)将(jiāng)低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂存(cún)在降价(jià)可能，但只要碳酸(suān)锂(lǐ)价格高(gāo)于15万元/吨，钠离(lí)子电池(chí)的成(chéng)本优势就(jiù)依然存(cún)在，并(bìng)且随着技术(shù)不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池的降本(běn)空间(jiān)有望进一步打开，该(gāi)成本临界点仍(réng)有(yǒu)进一(yī)步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠(nà)电产业规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸(suān)电池的(de)成本。但能量密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的(de)钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域(yù)优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电(diàn)池的(de)企业(yè)都言(yán)锂价下跌(diē)无碍(ài)钠电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池(chí)利润率下降或(huò)也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调研记录(lù)中(zhōng)曾表示，公司钠电池定(dìng)价(jià)主要根据碳酸锂的价(jià)格(gé)，一般给到客户(hù)的价格(gé)比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价(jià)会随(suí)碳酸锂价格波动而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化之外，市场还担忧传艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历(lì)发现，传(chuán)艺科(kē)技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至终(zhōng)止募投计划可谓“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元(yuán)投(tóu)向FPC生产项目(mù)，9418.08万元(yuán)投向(xiàng)薄膜线(xiàn)路(lù)板生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用(yòng)的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面(miàn)板(bǎn)生(shēng)产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目(mù)的(de)实施地点从一厂搬(bān)迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点变更为重庆市合川区工(gōng)业(yè)园区核(hé)心区高(gāo)阳(yáng)路(lù)30号(hào)，实施主体(tǐ)则从传艺(yì)科技变为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目的建设，并(bìng)将(jiāng)后者的(de)产能(néng)从1600万台提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科(kē)技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于(yú)年产(chǎn)18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实(shí)施地点(diǎn)由江苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建(jiàn)至江(jiāng)苏(sū)省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波路(lù)49号(hào)的(de)闲(xián)置厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠(nà)离子(zi)电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就是(shì)原有的投入打水飘、投(tóu)资效(xiào)率低下(xià)以及建成(chéng)项目实际效(xiào)益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生产(chǎn)线技(jì)改并(bìng)扩产(chǎn)项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入(rù)2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方(fāng)案，年(nián)产18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电(diàn)路(lù)板建(jiàn)设(shè)项目(mù)建设期也仅12个月，预计达(dá)产年实现营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净利(lì)润1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年(nián)多时(shí)间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该(gāi)项目投(tóu)资进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预(yù)期相去甚远。

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