财联社记者近期从行业内(nèi)了解(jiě)到，信贷(dài)市场(chǎng)需求低(dī)迷持续(xù)之下，部(bù)分银行出现了贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)与同期(qī)理财收益率倒(dào)挂或接近倒(dào)挂(guà)的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我们个(gè)贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了(le)，但投(tóu)放(fàng)依旧比较难。房贷和前十(shí)年比那都是放不(bù)出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案(àn)。4月26日，财(cái)联社(shè)记(jì)者向兴业、广发等多家银行了(le)解到，当前抵押(yā)贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一(yī)季度(dù)情况相比(bǐ)，贷款利(lì)率水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益(yì)标准(zhǔn)监(jiān)测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品，环(huán)比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭(bì)式产品，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子负(fù)责(zé)人对财联社记者表示，正常情况下贷款(kuǎn)利(lì)率要高于(yú)理财收(shōu)益，否则(zé)会形成(chéng)套利空(kōng)间。近期(qī)出现(xiàn)的收(shōu)益率倒(dào)挂的情况的确多年来少见。这种情况本质上(shàng)反映实体经济需求不足，资(zī)金可能在金融市(shì)场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财(cái)收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国际司司长金(jīn)中夏对外表示，人(rén)民银(yín)行认真贯彻(chè)党中(zhōng)央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸(mào)工作。首先是降低实体经济(jì)融资成本(běn)。2022年，我国(guó)企业贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低(dī)的(de)水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融(róng)统计数据发(fā)布会上(shàng)公布的数据显示，3月份银行体系(xì)新发(fā)企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行体系新发企业(yè)贷款加权平(píng)均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域差(chà)异。财联社记者(zhě)注意到，在部(bù)分(fēn)资金(jīn)充(chōng)裕的(de)一线城市利率水平(píng)下(xià)沉更快，比如央行营管部早在2月份(fèn)即表示，去年12月份(fèn)，北京地区(qū)新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析(xī)认为，一季度的(de)贷款需求非常(cháng)好，央行今年一季度公布的(de)贷款需求指数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还(hái)是(shì)2012年下半年以来的最高值。但最近贷(dài)款(kuǎn)需求有下降趋势，如(rú)近期票据转贴(tiē)现利率下降，表示银行贷(dài)款需求较差，需要购(gòu)买票据来填充(chōng)贷(dài)款额度(dù)。

　　与新发(fā)放贷款市场(chǎng)当前的不景气形成鲜(xiān)明(míng)对(duì)比的是，一季度理财(cái)市场(chǎng)的(de)收益(yì)率(lǜ)却在节节回升。普(pǔ)益标准数据显示(shì)，截至2023年(nián)1季度末，理(lǐ)财(cái)公(gōng)司存(cún)续理财产品14892款，占全市场存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司(sī)存(cún)续开放式固(gù)收类理财产品（不含现金管(guǎn)理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新数据显示(shì)，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相(xiāng)比，当前银行(xíng)新(xīn)发贷款的利(lì)率也不占优。普(pǔ)益标准监(jiān)测(cè)数据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)新(xīn)发(fā)理(lǐ)财产品中，开放式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕(tì)资金出现空(kōng)转套(tào)利可(kě)能

　　多位受访金(jīn)融(róng)行业人士(shì)对记(jì)者表(biǎo)示，当前(qián)新发贷(dài)款利率和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的(de)情况(kuàng)。部分人士认为(wèi)，应该警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和(hé)金融市场(chǎng)之间出现收益(yì)“套利”空(kōng)间(jiān)的可(kě)能(néng)。

　　融360数(shù)字科技研(yán)究院分(fēn)析师刘银平对财联社(shè)记者表示，理财(cái)产品(pǐn)收益率超过银行贷款利率，可(kě)能(néng)会给部分客户钻(zuān)空子的机会，从银行(xíng)那里获取(qǔ)的低息贷款没有投(tóu)入(rù)实际经(jīng)营，而(ér)是拿去购买(mǎi)收益率更高的理财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前(qián)理财产(chǎn)品业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)不代(dài)表实际(jì)收益(yì)率，净值(zhí)是不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向净值化转型(xíng)之(zhī)后对(duì)企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发展实(shí)验室(shì)主(zhǔ)任曾(céng)刚对财联(lián)社记(jì)者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情(qíng)况主要(yào)是即期的(de)贷款利率(lǜ)与发行当期(qī)定价的理财收益率的差异，在市场(chǎng)利率(lǜ)快速下(xià)行的时容(róng)易出现这种(zhǒng)收(shōu)益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款利率继(jì)续下行，意味着当期发行的理财产品的收益率会同步(bù)下降。从这(zhè)一(yī)个角度来看，未来一段时(shí)间的理财产(chǎn)品收益率会进入下(xi心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思à)行通道(dào)。

　　这一判断(duàn)得到银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负(fù)责人对(duì)财联社表示，该行已经(jīng)关注到理财收益和存贷款利差的(de)情况，理财与贷款利率差距过(guò)大必然引发(fā)资金空转套(tào)利(lì)，这与货币政策初(chū)衷不符。估计下一步理财(cái)产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头部银行理财(cái)子负责人对财联社记者表示(shì)，考虑到理(lǐ)财产品底(dǐ)层资产大多数为债券，而债券市场发行人大多(duō)是大型企(qǐ)业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用等级比大型企业要低，所以个贷的心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思(de)定价理论(lùn)上要比理(lǐ)财收益率高才(cái)对。现在(zài)出现个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至(zhì)出现倒(dào)挂(guà)，这只能说明个人部门当前(qián)的(de)信贷(dài)需(xū)求(qiú)不足，没有什么(me)人想贷款(kuǎn)，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是(shì)近年来比较(jiào)罕见的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款(kuǎn)定价持(chí)续下(xià)行未来新发理财产品(pǐn)收益率也会回落。“市场对利(lì)率走(zǒu)势的(de)预期是一(yī)致的，新发的收(shōu)益率未来会下来(lái)，近期整体(tǐ)的趋势也(yě)是(shì)这样。一(yī)些存量(liàng)的产(chǎn)品(pǐn)年化收益率近期大幅上(shàng)行(xíng)，主(zhǔ)要是因为底层资产是去年利率高(gāo)位时候拿(ná)的，在(zài)利率(lǜ)走低(dī)预期(qī)下，其净值表现就会(huì)向上拉(lā)。”

　　息差承压将推(tuī)动(dòng)存款利率进(jìn)一步下行

　　受访银行(xíng)人士对财联(lián)社记者称，当(dāng)前贷款端(duān)定价疲(pí)软的(de)现状，也是有关(guān)方面不断出(chū)手规范(fàn)存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型城商行(xíng)负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上(shàng)不(bù)去的情况下，未(wèi)来存(cún)款利率持续下行应该是大趋势，否则(zé)银行净息差承受的压力(lì)将是(shì)巨大(dà)的。“现(xiàn)在各行储蓄又(yòu)多，之前理财波动的影(yǐng)响还没(méi)完(wán)全消除，很(hěn)多客户(hù)的资(zī)金还没有出来(lái)，都(dōu)压在(zài)储蓄里。”

　　有市(shì)场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得到确认(rèn)，意味着(zhe)贷款(kuǎn)利率依然有下降(jiàng)的可能性和空间，银(yín)行息差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显(xiǎn)示，截(jié)至3月末(mò)，该行净利(lì)息收(shōu)益(yì)率和净利(lì)差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。