射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及(jí)物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于(yú)持续(xù)进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入(rù)了(le)慧智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况看，大(dà)基(jī)金二期在投资(zī)慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平(píng)均(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接(jiē)近67％的收(shōu)入(rù)来(lái)自(zì)于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机(jī)出货(huò)量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市(shì)场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始(0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题shǐ)人(rén)钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年(nián)射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大(dà)的生存和(hé)竞(jìng)争压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略(lüè)规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技(jì)术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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