北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股东会(huì)上(shàng)表示，他(tā)和芒(máng)格依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积(jī)电在产业链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段的交易(yì)，第一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优(yōu)异(yì)的业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我(wǒ)们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的(de)问题不(bù)在于(yú)是否(fǒu)开新(xīn)店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非(fēi)常(cháng)困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能减少其(qí)他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应(yīng)披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们(men)已经做得非(fēi)常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了(le)合作(zuò)，但这并(bìng)不代(dài)表他们(men)最(zuì)终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就(jiù)能(néng)解决(jué)的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最(zuì)终(zhōng)结(jié)果会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们(men)持有苹(píng)果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每年的权重(zhòng)都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋(qū)势会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于(yú)苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他(tā)们(men)要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是(shì)世界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了(le)亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少在我看(kàn)来，目(mù)前(qián)我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但他很有才(cái)华(huá)。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个不需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的(de)不同(tóng)之处在于，我想要(yào)的(de)不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在(zài)的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个(gè)世(shì)界，但(dàn)20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来自世(shì)界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利(lì)就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在(zài)它带(dài)来了巨(jù)大的成(chéng)本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工(gōng)智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的(de)产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及(jí)能源等(děng)领域都有新(xīn)的(de)改变，新的(de)事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一(yī)些(xiē)原有的(de)技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能(néng)源(yuán)向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方面做了(le)非常多的(de)投入。不过，现在做(zuò)的(de)还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的(de)每一(yī)个州(zhōu)制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进行了(le)同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共(gòng)事业方(fāng)面希望能(néng)够取得的(de)成绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务(wù)上限导致世(shì)界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)一(yī)直以来的(de)情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了很大(dà)变(biàn)化。二战(zhàn)后的那(nà)一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的(de)责任。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多(d商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别uō)钱的人(rén)会(huì)给银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐(lè)观(guān)，他表(biǎo)示(shì)，我们在第(dì)二次世界(jiè)大战中付出了(le)代(dài)价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业可以有各种各样(yàng)的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观(guān)。我们(men)不(bù)知道会发(fā)生什(shén)么(me)，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资(zī)方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风(fēng)险(xiǎn)性(xìng)事(shì)情，银行可能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到(dào)任何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印(yìn)多(duō)少数额的(de)货币才(cái)能解决问题，而(ér)直到它(tā)失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们(men)无(wú)法预测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可(kě)保险已经是(shì)一家技(jì)术(shù)公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖(gài)可在(zài)技(jì)术(shù)方面需要做(zuò)的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季度(dù)业绩表现得(dé)非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一(yī)季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方(fāng)面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严(yán)重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多(duō)人。建(jiàn)筑不(bù)会消(xiāo)失(shī)，但所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)会(huì)变化，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没(méi)有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在(zài)回答(dá)有投资(zī)者(zhě)提(tí)出(chū)的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段困难时(shí)间(jiān)，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和(hé)供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运(yùn)营指标，要(yào)长期(qī)为客户(hù)提供(gōng)可(kě)持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别情绪作(zuò)出(chū)错误(wù)的(de)投(tóu)资决(jué)定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个(gè)没有感情的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资或商(shāng)业(yè)决定(dìng)时成为一(yī)个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何(hé)钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机(jī)会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美(měi)元的(de)公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有人能像我们(men)一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时(shí)候，我们需要(yào)足够的(de)资金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会(huì)把股票(piào)卖(mài)得(dé)太便(biàn)宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润(rùn)和长期防御能力之(zhī)间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好(hǎo)的(de)企业不多(duō)，但我们(men)确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格(gé)雷格的(de)主要价(jià)值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需(xū)要更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉(shè)及更多(duō)的(de)业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们接替(tì)我们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他(tā)大型公司，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够做的(de)更好(hǎo)原因之一，是从不会(huì)频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出(chū)的(de)十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观(guān)五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍(shào)给那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百年(nián)后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在国(guó)家(jiā)的经济中投入非常多(duō)的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的(de)运(yùn)营产生益处，如果资(zī)本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购(gòu)来提升单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这(zhè)并不适(shì)合(hé)所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子(zi)拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你要践行这样的(de)价(jià)值观，并和他(tā)们(men)谈论(lùn)这个价值观(guān)，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就(jiù)在(zài)学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年(nián)事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察(chá)过(guò)很(hěn)多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以及他们的(de)建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时(shí)期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的(de)孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免(miǎn)身边(biān)有能(néng)量(liàng)的人和活(huó)动；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一(yī)定不(bù)要把自己的命运都押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非(fēi)常热爱(ài)自己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常理想的工(gōng)作(zuò)环(huán)境，没有什(shén)么(me)能比(bǐ)这更美(měi)妙(miào)的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在(zài)他(tā)的(de)书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一(yī)遍(biàn)又一(yī)遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本书在(zài)其领域里(lǐ)具(jù)有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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