5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值的(de)肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周(zhō瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织u)板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代(dài)过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率提(tí)升(shēng)是(shì)数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织(dù)较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价其实(shí)是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了(le)新的需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多(duō)优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成很好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三(sān)次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移(yí)动互(hù)联网革(gé)命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类(lèi)社(shè)会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的(de)投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基(jī)础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会受(shòu)益(yì)，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能(néng)在年(nián)内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要(yào)持(chí)续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价(jià)有可(kě)能波(bō)动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值(zhí)，我(wǒ)们(men)也会(huì)通过(guò)适(shì)当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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