财联(lián)社记者近期从(cóng)行业(yè)内了解到，信(xìn)贷市场需求低(dī)迷持续之下，部分银行(xíng)出(chū)现了贷款最(zuì)优惠利率与同(tóng)期(qī)理财收益率(lǜ)倒arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？挂或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比较难(nán)。房贷和(hé)前十年比那都是放(fàng)不出去的。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家大型(xíng)城商行相关负(fù)责人对(duì)财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了(le)解(jiě)到(dào)，当(dāng)前抵押贷款最优惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一季度情况相(xiāng)比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环(huán)比增(zēng)加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平(píng)均(jūn)业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个百分(fēn)点；575款为(wèi)封(fēng)闭式产品，其平(píng)均业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行(xíng)理财(cái)子负责人对财联(lián)社记者表示(shì)，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高于(yú)理财收益，否则会形成套(tào)利空间。近期出现(xiàn)的(de)收(shōu)益率倒挂的(de)情况的确多年来少见。这种情(qíng)况本质(zhì)上(shàng)反映实体经济需(xū)求(qiú)不足，资金可能(néng)在金融市(shì)场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行(xíng)国际司司长金中夏(xià)对外表示(shì)，人民银(yín)行(xíng)认真贯(guàn)彻(chè)党中央(yāng)、国(guó)务院决策部署(shǔ)，采取了(le)很(hěn)多措施做好金融支持(chí)稳外贸工作。首先是降(jiàng)低实体经(jīng)济融(róng)资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率(lǜ)同比下(xià)降了34个基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央行一季(jì)度金融统计(jì)数据(jù)发布会上公布的数(shù)据显(xiǎn)示，3月份银行体系(xì)新发(fā)企业贷加权(quán)平均(jūn)利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)水平，并没(méi)有考虑(lǜ)区域(yù)差异。财(cái)联社记者注意到(dào)，在部分资金(jīn)充裕(yù)的一线城市利(lì)率(lǜ)水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地(dì)区新发放(fàng)企业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最新(xīn)报告(gào)分(fēn)析认为，一季度的贷款需(xū)求非常(cháng)好，央行(xíng)今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以(yǐ)来的(de)最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势(shì)，如近期票(piào)据转贴现利率下降，表示银行贷(dài)款需求(qiú)较差(chà)，需要购买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷(dài)款市(shì)场当前的不景气形成鲜明对比(bǐ)的(de)是，一季度理财市场(chǎng)的收益率却在节(jié)节回升(shēng)。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司(sī)存续(xù)理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存(cún)续开放(fàng)式固收(shōu)类理财产品（不含现金管理(lǐ)类产品）的近1个(gè)月年化收益率的平均水(shuǐ)平(píng)为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固(gù)收(shōu)最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水(shuǐ)平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收(shōu)益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的利(lì)率(lǜ)也不(bù)占优。普益标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财(cái)产品中，开放式产品平均(jūn)业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式产品平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资(zī)金(jīn)出现空转套(tào)利可(kě)能

　　多位受访金融(róng)行(xíng)业人士对记(jì)者表示，当前新发(fā)贷(dài)款利(lì)率(lǜ)和理(lǐ)财(cái)收益率之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷(dài)款、存(cún)款和金(jīn)融市(shì)场之(zhī)间出(chū)现收(shōu)益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院(yuàn)分析师刘银(yín)平对财联社记者表示，理财(cái)产品收益率超过银行贷款利(lì)率，可(kě)能会给部分客(kè)户钻空(kōng)子的机会，从银行那里(lǐ)获取(qǔ)的低息贷款没有投入实际(jì)经营，而是拿去(qù)购买收益率(lǜ)更高的理财产品(pǐn)，导(dǎo)致资金空转，前几年结构性(xìng)存款市场曾(céng)存(cún)在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准不(bù)代表实际收(shōu)益率，净值(zhí)是(shì)不断波动的，不(bù)会一直上(shàng)涨，实际上(shàng)，理财产品(pǐn)向净(jìng)值化转型之后(hòu)对(duì)企业的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实验室(shì)主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理财(cái)收益与金融市场利(lì)率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即(jí)期(qī)的贷(dài)款利率与发行当(dāng)期定价的理财收益率的差(chà)异，在(zài)市场利(lì)率快速下行的时容易出(chū)现这种(zhǒng)收益率不(bù)同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银(yín)行贷款利率(lǜ)继续下行，意味(wèi)着当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这一个(gè)角度来看，未来(lái)一(yī)段时间(jiān)的理(lǐ)财产品收益率会进(jìn)入下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行业(yè)内人士的(de)认(rèn)同。4月25日，某(mǒu)城商行广(guǎng)州分行负责人对财联(lián)社表示，该行已经(jīng)关注到理财收益(yì)和(hé)存(cún)贷款利差的情况，理(lǐ)财与贷(dài)款利率差距过大必然引发资金(jīn)空转套利(lì)，这与货币(bì)政策初(chū)衷不符。估计下一步(bù)理财(cái)产品收益(yì)水(shuǐ)平要(yào)降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联(lián)社记者表示(shì)，考虑到理财产品(pǐn)底(dǐ)层资产(chǎn)大多数为债券，而债(zhài)券市场发行(xíng)人(rén)大多是大型(xíng)企业，理论上其收益率(lǜ)比个(gè)贷(dài)是要(yào)低一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很(hěn)简单，个(gè)人的信用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个(gè)贷的(de)定(dìng)价(jià)理论上要比理财收益率高才对。现在出(chū)现(xiàn)个贷定价和理(lǐ)财产品持平(píng)，甚至出(chū)现倒(dào)挂(guà)，这只能说明个(gè)人部(bù)门当前(qián)的信贷需求不足(zú)，没有什么人想贷款，导致(zhì)资金空转，这(zhè)也是近年来(lái)比较(jiào)罕见(jiàn)的(de)情况。”该(gāi)负责(zé)人表(biǎo)示。

　　该(gāi)人士同(tóng)样认(rèn)为，如果贷(dài)款定(dìng)价持(chí)续(xù)下(xià)行未来(lái)新发理财产品收益率也会回(huí)落。“市场对利率走势的预(yù)期是一(yī)致的，新发的收益率未来会下来，近(jìn)期整体的趋势(shì)也是这样。一些存量的(de)产品年(nián)化收益率(lǜ)近期大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资产是去年利率高位时(shí)候拿的，在利率走低预期下，其(qí)净值表现(xiàn)就会(huì)向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承压将推动存(cún)款利率进一(yī)步下行(xíng)

　　受访银行人士(shì)对财(cái)联(lián)社记者称(chēng)，当前贷款端定(dìng)价疲软(ruǎn)的现(xiàn)状(zhuàng)，也是有关arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？方(fāng)面不断出手规范存款(kuǎn)利率(lǜ)的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责(zé)人对记者表示，在贷款定价上不去(qù)的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行(xíng)应该是大(dà)趋势，否则银(yín)行净息(xī)差承受的压力将是巨大(dà)的(de)。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄又(yòu)多，之前理财波动的影响还没(méi)完全消(xiāo)除，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷款利率依然(rán)有下降(jiàng)的(de)可能性和空(kōng)间，银(yín)行(xíng)息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率和净利差从去(qù)年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最(zuì)新研报认为，未来存款市(shì)场成本管(guǎn)控仍有后手(shǒu)牌，“类活期(qī)”存款是(shì)重(zhòng)要抓手(shǒu)。其预计，后(hòu)续对于(yú)存款定(dìng)价自律(lǜ)管理的手段(duàn)包括但不限(xiàn)于以下三个方面(miàn)。首先，协(xié)定(dìng)存款、通知(zhī)存款等创新类活期存款(kuǎn)有可能将纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核心(xīn)定(dìng)期存款而(ér)言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或(huò)将对这(zhè)类产品比照活期存款(kuǎn)进行(xíng)规范(fàn)；其次，同业存款套(tào)壳协(xié)议(yì)存(cún)款需继续纠正；最后，期权价值过低的(de)“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续(xù)或(huò)将结构(gòu)性存款(kuǎn)的（保底收益+期权价(jià)值）合计同时纳入(rù)自律机(jī)制上(shàng)限，进一步压降结构性存款利(lì)率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为(wèi)，如果全部(bù)企业活(huó)期存款(kuǎn)利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企(qǐ)业(yè)活期存(cún)款(kuǎn)成本率(lǜ)加权平(píng)均(jūn)降(jiàng)幅(fú)在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增(zēng)速(sù)2.3pct。

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