尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数(shù)据(jù)显示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再(zài)调(diào)整一段(duàn)时(shí)间，估计在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按照历(lì)史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合(hé)业(yè)绩(jì)的(de)相对(duì)优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议(yì)关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及(jí)相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在(zài)研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及(jí)光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片(piàn)等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国(guó)产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求日(rì)益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子(zi)、东翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预(yù)期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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