自(zì)2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回暖的(de)画(huà)风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明星基(jī)金经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基(jī)金经理在一(yī)季度仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了(le)自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他(tā)认(rèn)可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直(zhí)言(yán)客观上当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基(jī)金在今年一(yī)季(jì)度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度(dù)末所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金基本(běn)维持和去年(nián)底的差不多(duō)的(de)港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末(mò)该基金(jīn)持(chí)有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选中也写(xiě)道，在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有(yǒu)商业模(mó)式出(chū)色、行业(yè)格局清(qīng)晰(xī)、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需(xū)要(yào)时刻保持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到机(jī)会时(shí)全力(lì)出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构(gòu)上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明(míng)生(shēng)物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底(dǐ)已经进(jìn)行(xíng)了减持(chí)，同样减持的还(hái)有港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三(sān)当兵的人会不会那方面不当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛行，当兵男是不是都精力旺盛年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规(guī)模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都会(huì)清(qīng)晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这一次也(yě)不(bù)例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到(dào)它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的(de)成长潜(qián)力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一(yī)在(zài)于(yú)可积(jī)累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分(fēn)析方(fāng)法(fǎ)的理(lǐ)解和(hé)对具体(tǐ)行业和(hé)企(qǐ)业(yè)的(de)洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使(shǐ)投(tóu)资(zī)者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的(de)重要(yào)性可能并不显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是(shì)这一目标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的(de)公司。识(shí)别出(chū)好(hǎo)公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公司不(bù)是好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司都会(huì)给(gěi)投资(zī)者带(dài)来长期可观(guān)的(de)回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期(qī)报告并对(duì)财务数据(jù)进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营(yíng)活(huó)动都会反(fǎn)映在财务数据中，定(dìng)量的(de)数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如(rú)果能对(duì)一家(jiā)公司过去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中的(de)附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的(de)公司都经历过短期(qī)的经营业绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的(de)模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的(de)研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度(dù)末(mò)的前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预(yù)期(qī)、国(guó)际关(guān)系(xì)不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的(de)重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪(dí)退出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积(jī)累的(de)公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业(yè)估(gū)值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产业(yè)链的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当(dāng)前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预(yù)期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预(yù)见地加大(dà)。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名(míng)的(de)均衡性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整投资组(zǔ)合(hé)，如何(hé)展(zhǎn)望未来(lái)市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市(shì)场行情时(shí)表示(shì)，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个过(guò)程，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境(jìng)下(xià)各种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货(huò)币政策(cè)调(diào)整决策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基(jī)本面遇(yù)到无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板块(kuài)获得了(le)边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的(de)调仓(cāng)行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两大主题(tí)的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地(dì)产等行(xíng)业则录(lù)得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘(jué)到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包(bāo)括行(xíng)业上用医药替代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增(zēng)持(chí)了一些由于短期基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在今年一季(jì)度(dù)退出(chū)该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只(zhǐ)仍保留(liú)在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一(yī)季度的(de)第二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同其很可(kě)能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，将极(jí)大(dà)提升(shēng)全社(shè)会的生产效(xiào)率，但客观(guān)上我们当下的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相对合理的(de)价格买入预期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的(de)投资感悟(wù)，他表示(shì)，相(xiāng)比资(zī)本(běn)市场即期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究(jiū)获(huò)得超额认(rèn)知、并最终映射(shè)到(dào)投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不(bù)断学(xué)习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是(shì)在每一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一(yī)些积(jī)极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世界当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛的(de)链(liàn)接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市(shì)场获(huò)得了更多实质性认同的(de)声音和(hé)举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们(men)可(kě)能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务(wù)企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提(tí)供(gōng)领先(xiān)的(de)医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度(dù)新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季(jì)报中(zhōng)回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度(dù)实体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标在3月份(fèn)有了(le)明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我们应该看(kàn)到是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的(de)是市场的整体估(gū)值依然(rán)处(chù)于(yú)长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)的(de)位置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临(lín)的(de)重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解决的(de)出路(lù)。投资者当前选择(zé)承受市场波动对(duì)应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的。未来我们(men)依然会致(zhì)力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实(shí)现(xiàn)和(hé)市场情(qíng)绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在(zài)未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回(huí)报的(de)最(zuì)佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如(rú)何看待未(wèi)来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓(cāng)的仓位和(hé)行业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下(xià)而(ér)上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台(tái)、泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度(dù)最(zuì)大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市(shì)场造(zào)成较(jiào)大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平(píng)再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票(piào)市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修(xiū)复资产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随(suí)着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分(fēn)析(xī)，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避(bì)免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度(dù)较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了(le)继(jì)续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在(zài)微观(guān)企业层面。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在(zài)过去(qù)几年始(shǐ)终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变化可(kě)以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我们(men)对全(quán)年股票市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来将继续(xù)保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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