国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银(yín)行运(yùn)营(yíng)的希望在(zài)变(biàn)得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自(zì)美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)公布其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员(yuán)正在(zài)与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和(hé)美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪一击。他们(men)的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误(wù有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语)部分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融(róng)业(yè)改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还(hái)提到(dào)，美(měi)联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体(tǐ)现在降(jiàng)低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资(zī)产超过千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一(yī)家银行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联(lián)邦保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或流动(dòng)性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符合(hé)条(tiáo)件(jiàn)的(de)地(dì)方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧(yōu)。具体(tǐ)措(cuò)施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的(de)数(shù)据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青睐(lài)的(de)通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公(gōng)布的(de)数据再度(dù)印证了(le)美国通胀(zhàng)的(de)居高(gāo)不下(xià)，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国(guó)商务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美(měi)国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核(hé)心个(gè)人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持(chí)续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰(jié)认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政策面(miàn)临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择(zé)。随着此前(qián)银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在(zài)于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新闻发布会(huì)上(shàng)，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及(jí)银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货(huò)币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计(jì)加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较(jiào)大(dà)的(de)冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联(lián)储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他(tā)认为贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在利多、利(lì)空因素(sù)间(jiān)来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能(néng)，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新(xīn)增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波(bō)折反(fǎn)复(fù)，进(jìn)而引发(fā)美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银(yín)行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的(de)变化，但是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多(duō)的金(jīn)融(róng)溢(yì)价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为(wèi)目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下(xià)行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期(qī)仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官(guān)方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一(yī)步(bù)回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏(fú)，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议等重要(yào)事件，加之银行业危机(jī)及债务(wù)上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资(zī)者(zhě)要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢(féng)海(hǎi)外美(měi)联储会议(yì)这一关(guān)键时间(jiān)节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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