近日，国内上市交易(yì)的(de)4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌(diē)的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实(shí)现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润(rùn)有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入(rù)（不含(hán)公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值(zhí)损失(shī)后(hòu)的余(yú)额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上本期公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好(hǎo)。从份额(é)变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌(diē)行(xíng)情，华(huá)夏(xià)基金认(rèn)为，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于(yú)在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于(yú)增加(jiā)，同时(shí)由(yóu)于下游提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节(jié)前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于(yú)生猪(zhū)价格(gé)持(chí)续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕(pò在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录)成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期(qī)内基金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一(yī)季(jì)度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银(yín)比价(jià)有所抬(tái)升(shēng)。前期走势(shì)主要受(shòu)制(zhì)于白(bái)银工业属性及美(měi)联储加息(xī)预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的(de)波动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低(dī)了市场对于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)，同时也(yě)需(xū)关注突(tū)发(fā)地(dì)缘(yuán)政治(zhì)、金融体(tǐ)系的(de)流动性风险、新兴经(jīng)济体债务(wù)风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联储今(jīn)年或还(hái)有一次加息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金(jīn)银(yín)比价的相对高位，建议(yì)择机积极(jí)配置。

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