私募(mù)基金运(yùn)作即将接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思迎来更全面的新一轮(lún)监管。

　　4月28日，中国证(zhèng)券投(tóu)资基金业协会(huì)（下称中基协）就起(qǐ)草的(de)《私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金运作指引》（下称《运作(zuò)指引》）向社会公开(kāi)征求意见。

　　自(zì)2013年6月证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)法将私募证券(quàn)投资基(jī)金纳入统一规范(fàn)，中基协实(shí)施登记备案(àn)以(yǐ)来，我(wǒ)国(guó)私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)行业发展(zhǎn)迅速，规模不断增(zēng)加。截至(zhì)2022年年末，中基(jī)协已登记私募(mù)证(zhèng)券投资基金管(guǎn)理(lǐ)人9000余家，存续(xù)私募证券投资基(jī)金(jīn)9.3万只，规模5.6万(wàn)亿元。私(sī)募证券投资基(jī)金交易(yì)策(cè)略逐步多元化(huà)，交易活(huó)跃，投(tóu)资资产覆盖股票、基金、债券和(hé)场内外衍(yǎn)生品(pǐn)，已经(jīng)成(chéng)为资(zī)本市场(chǎng)重要的机构投(tóu)资者之一。中(zhōng)基协结(jié)合私募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)行(xíng)业(yè)实践，坚持规(guī)范(fàn)发展和问题导(dǎo)向，起草形成(chéng)《运作(zuò)指引》，明(míng)确(què)底线(xiàn)要求，针对重点(diǎn)问(wèn)题予以规范(fàn)，完善私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金运作规则体系。

　　本次征求意(yì)见的《运作指引》共计三十(shí)二条，对私募证券投资基金募(mù)集、投(tóu)资、运作管理等环节提出了规范要求。具(jù)体来看：

　　募集要求方(fāng)面，在募集(jí)及存续门槛要求上，明确私募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)初始募集(jí)及(jí)存续规模(mó)不得低于1000万(wàn)元。

　　今年2月，中基协发布(bù)了(le)修订后的《私(sī)募投资基金(jīn)登(dēng)记备案(àn)办法(fǎ)》（下称《备案办法》）及配套指引，进一步(bù)明(míng)确了私(sī)募登记备案(àn)标准，其中就(jiù)提出私募证券基金初始(shǐ)实缴募集(jí)资金规模不低于1000万元(yuán)人民(mín)币。此次《运作指(zhǐ)引》的(de)相(xiāng)关(guān)要求(qiú)与《备案办法》衔接。

　　但引发市场(chǎng)热议的是，基金合(hé)同中应当明确(què)约定(dìng)，除市场波(bō)动(dòng)导致(zhì)净值变化外，连续60个交(jiāo)易日出现基金资产(chǎn)净值(zhí)低于1000万元人民币的，该私(sī)募证(zhèng)券投资基金(jīn)进入清算(suàn)流程。

　　有行业人士认(rèn)为，《运作指引》在衔接《备(bèi)案办(bàn)法》募集(jí)规模(mó)的(de)基(jī)础上，增加了存续要求(qiú)，这可以有效(xiào)避免《备案办法》出台后，通过募(mù)集(jí)资(zī)金(jīn)后再赎回的方式(shì)备案的“壳基(jī)金”。此外，这也体现行业(yè)的“扶强除劣”趋(qū)势，中小(xiǎo)规模的私募生存(cún)难(nán)度越来越大。

　　申(shēn)赎管理上，为加强流动性风险(xiǎn)管理，《运作指引》要求(qiú)私(sī)募证券投资基金开放申赎频(pín)率不(bù)得高(gāo)于每月一(yī)次。为(wèi)引导(dǎo)投(tóu)资者理(lǐ)性投资、长期投资，《运作指引》明确基金合同(tóng)应当约定投资(zī)者不(bù)少(shǎo)于6个月的份额锁定期安排。

　　投资(zī)要求方面，在组合投资要求上，为(wèi)引导私(sī)募证券投资基金管理人(rén)提升(shēng)专业(yè)投(tóu)资(zī)能力，组合投资(zī)、分散风险，要求私(sī)募证券投资基金采取资产组合的方(fāng)式进行(xíng)投资。单只私募证券投(tóu)资基金投资于同一资产的资金(jīn)，不得超过该基金净资产的(de)25％；同一私募基金管(guǎn)理人管(guǎn)理的全部私(sī)募证券投资(zī)基金投资于同一资产(chǎn)的资金，不得超过(guò)该(gāi)资(zī)产的25％。银(yín)行活期存款、国(guó)债(zhài)、中央银行票(piào)据、政(zhèng)策性金融债、地方(fāng)政(zhèng)府债券(quàn)、公(gōng)开募集基金(jīn)等中国证监会、协会认可(kě)的投(tóu)资品种除外。

　　《运作指引(yǐn)》还明确禁止多层嵌套(tào)，要求私(sī)募证(zhèng)券投资基金架构应当(dāng)清晰、透明，不得通过设置复杂(zá)架构、多层嵌套等方式规(guī)避监管要(yào)求。私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)投资于其他私募证券投资基金或者金融(róng)机(jī)构(gòu)发行的(de)资产管理产品的(de)，应当明确约定所(suǒ)投资的私募证券投资基金或者资产(chǎn)管理产(chǎn)品不再投(tóu)资除(chú)公开募集基金以外的其他(tā)私(sī)募证券投资基金或者资(zī)产(chǎn)管理产品。

　　在(zài)场外衍生品投资要求(qiú)上，明确私(sī)募基金应当以(yǐ)风险管(guǎn)理、资产配置(zhì)为目(mù)标开展衍生品(pǐn)交易(yì)，不得将衍生品交易(yì)异化为(wèi)股票、债券等(děng)场内标的的杠杆融资(zī)工具，不(bù)得(dé)为(wèi)不(bù)适格(gé)投资者提供通道服务，提(tí)出集中度、杠(gāng)杆等要(yào)求。

　　运(yùn)作管理要(yào)求方面，要求私募证(zhèng)券投资基金管理(lǐ)人建立(lì)健全内部制(zhì)度，遵循投资(zī)者(zhě)利益(yì)优先与(yǔ)公平交易(yì)原(yuán)则(zé)，防(fáng)范利益输(shū)送。对量化私募证(zhèng)券投资基金在交易系(xì)统(tǒng)安全、异常交易监(jiān)控、内(nèi)部管理(lǐ)、资料保(bǎo)存(cún)、产品命名等方面提出规(guī)范要求。进(jìn)一(yī)步细化(huà)对(duì)私募(mù)证券投(tóu)资基金投资运作(zuò)（如衍生品(pǐn)、境外(wài)资(zī)产(chǎn)等特殊(shū)交易）的信(xìn)息披露要求。

　　同时，《运作指引》明确不(bù)同规(guī)模私募(mù)证券(quàn)投资基金管(guǎn)理人和私募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)信息报(bào)送工作要(yào)求。

　　《运作(zuò)指引》还要求规模以上私(sī)募证(zhèng)券投资基金管(guǎn)理人定(dìng)期开(kāi)展压力测(cè)试(shì)、建(jiàn)立风险准(zhǔn)备(bèi)金制度等。具体来看(kàn)，同(tóng)一(yī)实际控制人控(kòng)制的私募基金管(guǎn)理人在最近(jìn)一年度(dù)末合计基(jī)金管理规模在20亿元以(yǐ)上的，应(yīng)当持续建(jiàn)立(lì)健全(quán)流动性风险(xiǎn)监(jiān)测(cè)、预警与应急处置、关于预(yù)警线与止损线的风险管(guǎn)理制度(dù)，每(měi)季度至少进行一(yī)次压力(lì)测试。私募基金管理人应当结合市场状(zhuàng)况和(hé)自身管(guǎn)理能力制(zhì)定并(bìng)持续(xù)更(gèng)新流动性风(fēng)险应急预案接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思，明确预案触发(fā)情景、应急程序与(yǔ)措(cuò)施等(děng)。

　　《运作指引》明(míng)确(què)禁止通道业务(wù)，私募(mù)基金管理人应当对(duì)投(tóu)资者资金来源(yuán)的(de)合规(guī)性进行审查(chá)，不得由投资者或(huò)其指(zhǐ)定(dìng)第三(sān)方下达投资指令或者(zhě)自行负责投资运作，不得为金融机构(gòu)、其他私(sī)募基(jī)金管(guǎn)理人，金融机构资产(chǎn)管理产(chǎn)品以(yǐ)及其他(tā)私募(mù)基金提(tí)供规避(bì)投资范围、杠杆约束(shù)、投资者(zhě)门(mén)槛(kǎn)等监管(guǎn)要求的(de)通道服务。

　　一位(wèi)私募人(rén)士向(xiàng)期(qī)货日(rì)报记(jì)者表示，综合来看，私(sī)募监管的(de)实际标准在向(xiàng)金融机构(gòu)管(guǎn)理标准看(kàn)齐，《运(yùn)作指引》如果按目前征求意见稿的(de)水(shuǐ)平落实，执行后会快速抹(mǒ)平(píng)私募基(jī)金相(xiāng)对其他资管产(chǎn)品(pǐn)的灵活度，让资金方的(de)投放偏好回到策略表现及管理(lǐ)人的(de)整体(tǐ)运营和服务(wù)水平上，而非(fēi)政策监管(guǎn)红利。这(zhè)将(jiāng)更有(yǒu)利(lì)于行业的健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》也给予(yǔ)了(le)过渡期安排。

　　中基(jī)协表示，《运作指引》施行后(hòu)，新备案的私募证券投资基金按照《运作指引》要求执行(xíng)。同时为减少新老基(jī)金的(de)套利空间，对存量基金针对不同情况提出差异化(huà)整(zhěng)改(gǎi)要求，并(bìng)对重点条款的整改给予充分过渡(dù)期安(ān)排：

　　对(duì)于违反投(tóu)资范(fàn)围要求、开(kāi)展通道业务(wù)、不(bù)符合最(zuì)低存续规模等(děng)触及底(dǐ)线要求(qiú)的存量基金，《运作指引》施行后不得新(xīn)增募(mù)集规(guī)模及投资者，不得(dé)展(zhǎn)期，新增投资活动获得须符合《运作指引》要求，合同到期后予(yǔ)以清算(suàn)；

　　对于不符合《运作(zuò)指引》中关于投资集中(zhōng)度(dù)、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍生品交易等(děng)投(tóu)资要求的，给予12个月整改(gǎi)过渡期，不(bù)强制(zhì)要求修改基金合同；

　　对于《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》实施后存量基金(jīn)新募集(jí)的投资者要求设(shè)置不少于6个月(yuè)的份(fèn)额锁定期(qī)；

　　对于存(cún)量(liàng)基(jī)金发生基(jī)金(jīn)合同变更的，变更后内容(róng)应(yīng)当符合《运(yùn)作指引(yǐn)》要求；基金(jīn)合同存(cún)续期限(xiàn)发生(shēng)变化的，应当按照(zhào)《运(yùn)作指(zhǐ)引》修改基金合同(tóng)；

　　对于存量(liàng)基(jī)金(jīn)中无(wú)固定存续期限的私募证券投资基金(jīn)，要求在《运作指(zhǐ)引(yǐn)》施(shī)行后(hòu)12个月内，修改(gǎi)基金合同，约(yuē)定(dìng)明确的基金存续(xù)期，以促(cù)进(jìn)目前存量永续基(jī)金限期整改。

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