北京(jīng)时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预(yù)期(qī)的(de)18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因(yīn)素(sù)相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的(de)发展，为就业(yè)人数(shù)的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流(liú)动调熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人数(shù)也(yě)呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本(běn)上(shàng)升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的(de)方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是(shì)美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一(yī)次(cì)加息(xī)，且预计(jì)9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的(de)情况下(xià)，美元实(shí)际(jì)利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联(lián)邦基金(jīn)利(lì)率(lǜ)的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员(yuán)会将密(mì)切关(guān)注(zhù)未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀明(míng)显回落(luò)。至于(yú)是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场预(yù)期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据(jù)强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后(hòu)的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美(měi)联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际G熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了DP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路(lù)，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一(yī)季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬(yìng)币(bì)方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用(yòng)品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协(xié)会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次(cì)加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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