A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近3年(nián)的(de)茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时(shí)，市(shì)值一(yī)度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工(gōng)商银(yín)行依托(tuō)当年互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅(fú)下跌。近(jìn)日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了(le)离(lí)不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最近爆火的(de)人工智(z老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗hì)能两大概念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素(sù)，二(èr)级市场(chǎng)对(duì)科技企业的(de)态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济(jì)老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗潮流的(de)主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的(de)需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统管道运(yùn)营商(shāng)向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值(zhí)重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成(chéng)为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后(hòu)往往下(xià)场都不太(tài)好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷(léi)就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国(guó)移(yí)动虽掌握(wò)着大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类资(zī)源，但作(zuò)为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通(tōng)信基(jī)础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需(xū)要面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移(yí)动可能(néng)正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测(cè)算(suàn)，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是(shì)，随(suí)着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业(yè)互(hù)联网(wǎng)和(hé)智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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