北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连(lián)续环比(bǐ)下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持(chí)续(xù)承压的(de)美国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美(天津面积多少平方公里měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对(duì)于新(xīn)冠(guān)大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业(yè)人(rén)数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的(de)就(jiù)业(yè)机(jī)会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和(hé)企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市(shì)场对(duì)于下半年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继(jì)续(xù)看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月是美(měi)联储最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市(shì)场出现明(míng)显恶化(huà)。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联储加息看通天津面积多少平方公里胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和(hé)时薪增(zēng)速(sù)全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加(jiā)大(dà)，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍(réng)市(shì)场偏强运行一(yī)段时(shí)间(jiān)，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情况不(bù)同的(de)是，通胀(zhàng)率相对(duì)更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美(měi)联(lián)储表示(shì)美国(guó)银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的(de)需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资(zī)需(xū天津面积多少平方公里)在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的(de)影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前(qián)看多(duō)观(guān)点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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