钠电池产能(néng)规(guī)划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材(cái)搭配公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科(kē)技股价(jià)迅速飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至(zhì)期间还祭出“七连(lián)板”和“五连(lián)板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛“利好消息(xī)”催(cuī)涨股(gǔ)价(jià)的套路完全失灵(líng)，股价又在4个多月时(shí)间极速腰斩(zhǎn)。即(jí)便(biàn)是3乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲月末扔出30亿(yì)元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目(mù)，传(chuán)艺科(kē)技也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价(jià)过山车式的(de)涨跌折射的是市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿(yì)元(yuán)的(de)投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频(pín)频“跳票”、实际(jì)效益(yì)与预期天(tiān)差地别等“黑历(lì)史”在前(qián)，“大跃进(jìn)”的新项目(mù)如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代，钠离子电池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但(dàn)由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电(diàn)池能量(liàng)密度(dù)较低，导致(zhì)其(qí)研发进度大大(dà)落(luò)后于了(le)锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键(jiàn)技术完成突破(pò)以(yǐ)及锂(lǐ)价(jià)不(bù)断(duàn)飙升(shēng)，钠(nà)电才作(zuò)为锂电(diàn)“备胎”之一(yī)重回(huí)人(rén)们重视(shì)。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第一(yī)代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之(zhī)际，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的公(gōng)告(gào)显(xiǎn)示(shì)，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万(wàn)元通过全资子公司江苏智纬电(diàn)子科技有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然(rán)人杨磊和杨崇义(yì)合作设立(lì)控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待(dài)召开电话会议，向合计(jì)64名分析师(shī)和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传(chuán)艺科技钠电池(chí)项目中试(shì)线2022年(nián)投产，一期2GWh的(de)产能(néng)2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日的(de)涨停，传(chuán)艺科(kē)技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市(shì)值快(kuài)速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺(yì)科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催(cuī)涨股价(jià)的前车在前，传(chuán)艺科技(jì)开(kāi)始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公司股价也往往在公告(gào)披(pī)露(lù)后(hòu)录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)一度(dù)摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于跨(kuà)界钠电池前10元(yuán)/股(gǔ)左(zuǒ)右的温吞股价(jià)，不到(dào)半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无(wú)论其如何发(fā)布“利好(hǎo)”消息，股价也(yě)再难掀大风浪(làng)，反而随着(zhe)时(shí)间的推移(yí)，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫(pò)切召(zhào)开电话会并在《投资(zī)者关(guān)系活动记录表》中对外发(fā)布钠电池业务未(wèi)来规划(huà)、技术水平(píng)等涉及公司(sī)经营的重(zhòng)大信(xìn)息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳(zhèn)证券交易所关注函回(huí)复的公告》补充披露相关事(shì)项，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时(shí)任董秘(mì)许小丽还遭深(shēn)交所通(tōng)报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传艺科技股(gǔ)价“过(guò)山(shān)车”式(shì)上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结(jié)底还(hái)是其资金有限与钠电(diàn)产能规划“大(dà)跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信服造成的(de)。

　　根据公司定增预案(àn)，钠(nà)电池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成后(hòu)，公司产能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根(gēn)据(jù)公司此(cǐ)前(qián)对交易所回复函(hán)和2023年(nián)度(dù)定增(zēng)预案(àn)，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约(yuē)54亿(yì)元。其中，土地(dì)购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入(rù)的装(zhuāng)修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技规(guī)划的钠(nà)电产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官(guān)微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥(huī)资(zī)金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时间，新上钠(nà)离子电池全供应链项目，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万吨(dūn)电(diàn)解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的(de)钠(nà)电产能(néng)规划，来源：传(chuán)艺钠电官微(wēi)

　　若按(àn)邹伟(wěi)民(mín)的说法，传艺科技(jì)在上述的54亿元乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲资金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池(chí)就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技(jì)主营(yíng)式(shì)微(wēi)，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以(yǐ)撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技(jì)主营(yíng)输入类设备(bèi)和(hé)印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包(bāo)括笔记(jì)本/台式机电脑键盘(pán)、触控(kòng)模(mó)组和鼠标(biāo)等输入类(lèi)设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公(gōng)司(sī)经(jīng)营规(guī)模(mó)不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公司(sī)归母净利(lì)润(rùn)就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就已经达到(dào)了9000万元，净利(lì)润(rùn)增长乏力(lì)可见一(yī)斑(bān)。

　　传艺科技业(yè)绩(jì)变动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的(de)资金投资(zī)钠(nà)电(diàn)，钱从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目(mù)资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠(nà)离(lí)子电池项(xiàng)目的(de)自有资(zī)金仅1.61亿元，银(yín)行授(shòu)信未使用额度10.27亿(yì)元，足(zú)见其在投资钠(nà)电项目时自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺(yì)科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿(yì)元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司(sī)公(gōng)告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合银团申(shēn)请不超过(guò)20亿元的(de)项目贷款，用(yòng)于公司钠(nà)电池(chí)项目。根据最新(xīn)的调研记(jì)录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通(tōng)过(guò)，参团银(yín)行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的(de)24亿元拟投入钠电池制造二期项目(mù)，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的(de)1.75亿元变更用于该(gāi)项(xiàng)目(mù)。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总(zǒng)便知(zhī)，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能依赖融(róng)资。至于(yú)上述邹伟(wěi)民公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛(tài)媒(méi)体APP向(xiàng)公司求证，但(dàn)截至(zhì)发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池(chí)全(quán)供应(yīng)链项目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目真如邹伟民在近日(rì)的演讲中所言照进现实，几年(nián)后(hòu)公司营收将在当前(qián)基础上翻十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩的(de)股价显(xiǎn)示，市场对这个(gè)故事并不(bù)再买账，除了(le)资金(jīn)实力有限公(gōng)司外，核心还在其大干快上(shàng)后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量产(chǎn)并(bìng)大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披(pī)露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠电池(chí)与(yǔ)巨(jù)头们不相上下，但宁德(dé)时代落地奇(qí)瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已经走在前面(miàn)，率(lǜ)先在两(liǎng)轮电动车和低(dī)速电动车领(lǐng)域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁末(mò)年初公告与中(zhōng)祥(xiáng)航(háng)业、江苏新能源、德博新能(néng)源签订(dìng)项目合作或战略合作协议外，并(bìng)未(wèi)官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及客户情况时(shí)，公司都(dōu)以“目前订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低速电动(dòng)车及(jí)电动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子(zi)电池送(sòng)样(yàng)后(hòu)客(kè)户的反馈普遍较为良(liáng)好，并已(yǐ)与多名客户签(qiān)订了销售订(dìng)单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家(jiā)知(zhī)名两轮电动(dòng)车(chē)品(pǐn)牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户名(míng)称和订单金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落(luò)地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源事业(yè)部(bù)钠(nà)电池分析师(shī)汪奇告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池(chí)项目(mù)落地产能有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据(jù)则称(chēng)，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预(yù)测，今(jīn)年钠电池落(luò)地(dì)产能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池行业(yè)产(chǎn)能利用率，钠(nà)电(diàn)池落(luò)地的产能(néng)中可以实(shí)现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才(cái)会(huì)有较(jiào)大比例(lì)的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量(liàng)应用(yòng)到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十(shí)分自信(xìn)，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公(gōng)司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了(le)2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系活动记录表(biǎo)

　　需要注(zhù)意(yì)的是(shì)，沉寂多(duō)年的钠(nà)电(diàn)池是在此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替(tì)代”而被推(tuī)到台前的(de)，去(qù)年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂价格持续下(xià)行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会否影响钠(nà)电(diàn)池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一(yī)便宜，就会让钠离子的(de)发展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但(dàn)他(tā)也强调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为它是锂离子(zi)电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电(diàn)和钠电(diàn)建设成(chéng)本(běn)接近，目前三(sān)元钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子电(diàn)池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池(chí)成本基本(běn)相当(dāng)；而由于锂原料(liào)价格(gé)大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经(jīng)优于钠(nà)电池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在(z乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲ài)20万以(yǐ)下时(shí)，锂电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍认为钠(nà)电池还(hái)有降(jiàng)本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后(hòu)钠离子(zi)电池正、负极材料价格可(kě)降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚至以下(xià)，钠离子(zi)电池的理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看碳酸(suān)锂(lǐ)存在降(jiàng)价可(kě)能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成本(běn)优势就(jiù)依(yī)然存在，并且随着(zhe)技术不断发展、产业不(bù)断(duàn)成熟，钠离子电(diàn)池的降本空间有望进一步打开，该(gāi)成(chéng)本临界点仍(réng)有进一步(bù)下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业(yè)规模化完成后，能和锂离(lí)子电池的(de)成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能量(liàng)密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以(yǐ)上(shàng)时，成熟后的钠离(lí)子电(diàn)池有一定优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在10万左右及以下时(shí)，钠(nà)离子电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺(yì)科技(jì)在内(nèi)，诸(zhū)多入局钠(nà)电池的企业都言(yán)锂价下跌(diē)无(wú)碍钠电池商(shāng)业化进程。但随(suí)着(zhe)锂价持续下降，钠电池(chí)利润率下降或也(yě)是必(bì)然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月(yuè)9日(rì)的调(diào)研记录中(zhōng)曾(céng)表示，公司钠(nà)电池定价(jià)主要(yào)根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定(dìng)价会随(suí)碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过(guò)往项目频(pín)频“跳票(piào)”

　　资(zī)金和(hé)产(chǎn)能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投(tóu)向FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司(sī)就(jiù)变更募(mù)资用途，将FPC生产项目(mù)未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿(yì)元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已(yǐ)经使(shǐ)用了(le)7737.67万元募资的(de)FPC生(shēng)产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜(mó)线路板生产线技改并(bìng)扩产项目(mù)的实施地点从一厂(chǎng)搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的(de)实施地点变更(gèng)为重庆市合川(chuān)区工业园区(qū)核心区(qū)高(gāo)阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺(yì)科技变为(wèi)全资(zī)子公司重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投(tóu)项目则再生变。公(gōng)司终止(zhǐ)实施3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全部(bù)投入轻薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)的建设(shè)，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技(jì)再融资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目(mù)中的(de)SMT工序实施地(dì)点由江苏(sū)省高邮市(shì)经开区(qū)凌波(bō)路33号改建至(zhì)江(jiāng)苏(sū)省高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技(jì)再“变卦”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资金乃至项目(mù)，直接的后果(guǒ)就(jiù)是原有的投入打水飘、投资效率(lǜ)低下以及(jí)建成(chéng)项(xiàng)目实际(jì)效(xiào)益与(yǔ)预计天差(chà)地别(bié)。

　　根据招股书(shū)，薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目(mù)建设期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售(shòu)收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目(mù)就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案(àn)，年产18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该(gāi)项目投资(zī)进度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初(chū)的(de)预期(qī)相去甚远。

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