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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时(shí)间(jiān)，看看(kàn)经(jīng)济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为美(měi)联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行(xíng)开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内地基础(chǔ)设施(shī)机(jī)构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机(jī2016年是什么年)制安排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集中清(qīng)算业务的清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会(huì)员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初(chū)期(qī)全(quán)市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币(bì)，后(hòu)续可根据市场情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实(shí)施(shī)“嵘(róng)泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易(yì)。公司后续(xù)分(fēn)别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相(xiāng)关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出(chū)现不(bù)同程度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货(huò)供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以(yǐ)及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带(dài)动内盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估中(zhōng)值(zhí)显示(shì)，棕榈油库(kù)存料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低(dī)水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度(dù)。中国(guó)和印度(dù)作(zuò)为(wèi)全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以(yǐ)说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去(qù)库(kù)的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从(cóng)更(gèng)长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注(zhù)厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对于2016年是什么年油脂市场(chǎng)来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也(yě)放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面(miàn)仍(réng)然多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边(biān)行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场的(de)利(lì)空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费(fèi)和(hé)食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对(duì)价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用。

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