财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一(yī)个重要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲地(dì)区的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区发布(bù)公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商组成的委员会一(yī)致投票(piào)通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现在投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的(de)参(cān)考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区(dài)事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先债权人(rén)。同时(shí)在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了(le)“排(pái)除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额(é)减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量(liàng)此类债(zhài)券(quàn)持有(yǒu)人的(de)诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者(zhě)也在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见(jiàn)的金融(róng)衍生品(pǐn)，信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期(qī)的(de)作用是在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常(cháng)等(děng)于参考资(zī)产的面(miàn)值减去(qù)违约后(hòu)的市场价值。各个区域的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)，负责决定在这个地(dì)区是(shì)否发生了(le)信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和(hé)清(qīng)算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优(yōu)先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了(le)接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产(ch成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区ǎn)的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从(cóng)去(qù)年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员(yuán)会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易(yì)完(wán)成(chéng)后加入瑞银集团(tuán)的董事会(huì)，同时在(zài)“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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