A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白(bái)热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据计(jì)算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一(yī)年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时(shí)代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁(qiān)的背(bèi)后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大(dà)发展时期(qī)，中石油在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下(xià)，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块(kuài)经历钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一(yī)度(dù)超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前(qián)十(shí)的(de)上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎(hū)也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转(zhuǎn)身的(de)中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为(wèi)国(guó)企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层(céng)云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔(mó)法能(néng)否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提(tí)升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂领先(xiān)者。对(duì)于一家(jiā)企业(yè)股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担(dān)“提速(sù)降费(fèi)”的(de)责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业(yè)，需(xū)要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)的(de)营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支(zhī)占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称)越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第(dì)一阵营。

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