金融(róng)界(jiè)5月16日消息 国新(xīn)办今日上午举行4月份国民经济运行情(qíng)况新闻发布会。现场有记者提(tí)问，4月(yuè)份CPI与PPI同(tóng)比表现均弱于预(yù)期(qī)，尤其(qí)是PPI通缩加(jiā)剧(jù)，请问原因有哪些？国(guó)家统(tǒng)计(jì)局如(rú)何看(kàn)待未来的走(zǒu)势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经(jīng)济(jì)综合统(tǒng)计司(sī)司长(zhǎng)付(fù)凌(líng)晖回(huí)应称(chēng)，当前价格低位(wèi)运行主要是阶(jiē)段(duàn)性的(de)，当前(qián)中(zhōng)国经济不(bù)存(cún)在通缩，总的来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨幅(fú)总(zǒng)体上(shàng)是回落的，4月(yuè)份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是一些阶段性因素影响。

　　一是(shì)食(shí)品价格的回落。随着(zhe)气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册(shì)场价格有(yǒu)所回落。同时，生(shēng)猪市场供应总体是充足的。进入4月份(fèn)以后，猪(zhū)肉消费进入淡季，猪(zhū)肉价(jià)格下(xià)行，也带(dài)动了食品(pǐn)价格(gé)的(de)回落。4月份(fèn)，食品价格同比(bǐ)上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月回落2个百(bǎi)分点。

　　二是能源价格降幅扩大(dà)。今年以来，受到世界(jiè)经济(jì)复苏乏力、全球能源价格总体上趋于回落，对国内居民消费汽柴油价格输出型影(yǐng)响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格同比(bǐ)下降5.4％，比上月(yuè)降幅有所扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐用消费品降价(jià)促销。今年以(yǐ)来，受(shòu)到(dào)汽车优惠补(bǔ)贴政策(cè)去年底到期影响(xiǎng)，国六B的排放标(biāo)准在今年(nián)7月份切换(huàn)，车(chē)企降价(jià)促销(xiāo)力(lì)度加大，带动了价格(gé)的下行。我们看到，4月(yuè)份(fèn)燃油(yóu)小汽车价格环比还在(zài)下降(jiàng)。

　　四是(shì)上年(nián)同期对(duì)比基(jī)数走高。上(shàng)年同期受到疫情冲击，猪(zhū)肉价格进入(rù)到上涨周期等因素的影响，食(shí)品价格(gé)涨幅(fú)扩大。同时，由于国(guó)际地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治冲突、全球疫情(qíng)影响，去(qù)年国(guó)际(jì)油价(jià)高涨，带动了CPI中能源价格(gé)上升。在这些因素共同影响下，去年(nián)4月(yuè)份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖指出，在(zài)价格(gé)中(zhōng)食品和能(néng)源由(yóu)于受到短期因(yīn)素影响，往往波(bō)动会比较大，看价格总体的状(zhuàng)况，更(gèng)重要的还要看(kàn)核(hé)心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月(yuè)相(xiāng)同(tóng)，总(zǒng)体保持基本稳定(dìng)。从(cóng)核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前(qián)相(xiāng)比还是(shì)偏低的，很重要的原因是服务需求仍在恢复中，相(xiāng)关价(jià)格涨(zhǎng)幅跟过去相比偏低。

　　他(tā)表示，随着经济社会(huì)恢(huī)复常态化运行，服务需求(qiú)稳步扩大，旅(lǚ)游、交通、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅回升，带动服(fú)务价(jià)格涨幅有(yǒu)所扩大。4月(yuè)份，服务(wù)价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点(diǎn)，连续(xù)两(liǎng)个月回升。未来(lái)随着服务消费需(xū)求带(dài)动增(zēng)强(qiáng)，价格回升也会推动(dòng)核心CPI涨幅回归(guī)到合理的水平。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出，从PPI情(qíng)况来看，今年以来受到国内外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比(bǐ)降幅连(lián)续扩大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要(yào)影响因(yīn)素有以下(xià)几个：

　　一(yī)是(shì)国际输入性因素影(yǐng)响(xiǎng)。我国(guó)部分大宗(zōng)商品(pǐn)价格(gé)与国际市场(chǎng)联系(xì)比(bǐ)较紧密，今年以来受到(dào)世界经济恢复(fù)乏(fá)力影(yǐng)响，国际大宗商品价(jià)格走低、国内石(shí)油、有色价格出现下降，4月份石油和(hé)天然气开采业价格下降(jiàng)16.3％，化(huà)学原料和化学(xué)制品业价格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶(yě)炼和(hé)压延加工业价格下(xià)降8.6％寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册。

　　二是部分行业市场需求不(bù)足。经济恢复常态化运行以后(hòu)，部分行业产能供(gōng)给充裕，但市场需求相对不足，价格有所下(xià)降(jiàng)。比如(rú)煤炭产能(néng)继续释(shì)放，进口(kǒu)持(chí)续增加，而电煤需求季节性减少，市场进入淡季(jì)，价格(gé)降幅有所扩(kuò)大，4月份煤炭开采和洗(xǐ)选业价格(gé)下降9.3％。我国钢材(cái)产能比较充足，而市场需求还在恢(huī)复(fù)中，价格出(chū)现(xiàn)下降，4月份黑(hēi)色金属冶炼和压(yā)延(yán)加(jiā)工(gōng)业价格下(xià)降13.6％。

　　三是上(shàng)年(nián)价格变动翘尾下拉(lā)影响(xiǎng)加大。4月份上年价格翘尾影(yǐng)响是负(fù)2.6个百(bǎi)分点(diǎn)，比3月份(fèn)下拉影响扩大(dà)0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　从下阶段情况来(lái)看，国际输入性(xìng)影响还会持续(xù)，国内市场(chǎng)需求仍在恢复中，部分工业品价格短期下行情(qíng)况还会(huì)延续。但是随着国(guó)内经济恢复，市场需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行(xíng)报告：当前我(wǒ)国经济没有出现通缩

　　值得注意的(de)是，昨天央(yāng)行发布的一(yī)季度(dù)货币政(zhèng)策报(bào)告也提及通缩。报告提到，我国通胀(zhàng)水平(píng)处于温和(hé)区间。过去一年、五(wǔ)年和十年(nián)，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左右。

　　今(jīn)年以(yǐ)来物价涨幅阶段(duàn)性回(huí)落，主要与供需恢复时间差(chà)和(hé)基数效应有关(guān)。我国经济运行开局良好(hǎo)，同时(shí)通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨(zhǎng)幅降至(zhì)0.1％，PPI近(jìn)几(jǐ)个月运行在负值(zhí)区间。

　　总(zǒng)的(de)看(kàn)，若经济保持正常增长(zhǎng)态势(shì)，CPI阶(jiē)段(duàn)性回落的(de)影响不宜夸大(dà)。

　　本轮物(wù)价回落(luò)客观(guān)上有以下因素：

　　一(yī)是供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国(guó)内(nèi)生产持(chí)续加(jiā)快(kuài)恢复，PMI生产(chǎn)分项保持在较高景气区间；农副(fù)产品生(shēng)产(chǎn)稳定、物(wù)流渠(qú)道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需(xū)求复苏偏慢(màn)。实体经济生产、分配、流(liú)通(tōng)、消(xiāo)费等环节本身(shēn)有个过程，加之疫情的“伤痕(hén)效应”尚未消退，居(jū)民超额储蓄向消(xiāo)费的转(zhuǎn)化受收入分(fēn)配分化、收(shōu)入预期不稳(wěn)等制约，特别是(shì)汽车(chē)、家(jiā)装等(děng)大宗(zōng)消费(fèi)需求偏弱。近期居民出现提前还贷(dài)现象(xiàng)，也一定程度影(yǐng)响当期消费。

　　三是基数效(xiào)应明显。去年国际油价一度逼近140美元大关，今年以来(lái)已回落至80美元附近，带动CPI交通(tōng)工具(jù)燃料和居住水电燃料的同比(bǐ)增速走低；疫情扰(rǎo)动使得(dé)去(qù)年3月鲜(xiān)菜价格反季节上(shàng)涨，对今年也存在高(gāo)基(jī)数影响。GDP等宏观经济数据同(tóng)样存在明显基数效应，去年二季度受疫情冲(chōng)击GDP同比降至(zhì)0.4％，低(dī)基(jī)数作用下今年(nián)二季度GDP增速可能明显(xiǎn)回升。

　　未(wèi)来几个月受高基数等影响，CPI将低(dī)位(wèi)窄幅波动(dòng)。今(jīn)年5-7月(yuè)CPI还(hái)将阶(jiē)段性保持(chí)低位，主要受去(qù)年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但(dàn)要看(kàn)到(dào)，随着基(jī)数降(jiàng)低，特别是政策效应将(jiāng)进一步显现，市场机制发挥充分作用，经济(jì)内(nèi)生(shēng)动力也在增强，供需缺口有(yǒu)望趋(qū)于弥合(hé)，预计下半(bàn)年(nián)CPI中(zhōng)枢(shū)可(kě)能温(wēn)和(hé)抬升，年末可能回(huí)升至近年均值水平附(fù)近。

　　报告(gào)表示，当前(qián)我国经(jīng)济没(méi)有出现通缩。通缩主要指(zhǐ)价格持(chí)续负增(zēng)长，货币供应量也具有下降趋势，且通常(cháng)伴(bàn)随经济衰退。我国物(wù)价仍(réng)在温和上涨，特(tè)别是核心(xīn)CPI同比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和(hé)社融增长相对较(jiào)快，经济运(yùn)行持续好转，不符合(hé)通缩的特征(zhēng)。

　　中长期看，我(wǒ)国经济总供(gōng)求(qiú)基本平(píng)衡，货币条件合理适度，居民预(yù)期稳定，不存在长期通缩或通胀的基础。

　　国(guó)金宏观(guān)：通缩讨论，可以(yǐ)休(xiū)矣

　　一问：通缩(suō)大讨论？通缩是个(gè)伪命题，担忧大可不必

　　物价是经济短周期波动的(de)滞后指标，不(bù)能仅以物价回(huí)落来评判经济(jì)进入(rù)“通(tōng)缩”。过往经验(yàn)显示，经济的(de)周期性波动主(zhǔ)要(yào)由需求(qiú)驱动，物(wù)价跟(gēn)随需求变化而变化，使得物价变化(huà)滞后经济1-2季度(dù)左右；经济复苏(sū)初期(qī)，需求才(cái)刚刚开始修复，对价(jià)格的(de)提振尚(shàng)不明显，使得物价指标低位徘(pái)徊，例如(rú)，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先(xiān)指标持续修复，显(xiǎn)示(shì)经济(jì)处于复(fù)苏初(chū)期。以企业中长期资金来源刻画的有效社融增速，去年9月以来持续(xù)回升，由去(qù)年8月的(de)8.7％回(huí)升2.8个百分点至今年4月(yuè)的11.5％；按照有效社融变(biàn)化领(lǐng)先经济2个季度左(zuǒ)右的经验规律，本轮信用(yòng)扩张会(huì)带(dài)动经济在2023年初见底回升，1季度(dù)经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)已有所体现。

　　年初以(yǐ)来物价(jià)的回落，受基数(shù)、供给(gěi)和(hé)外需等(děng)影响较大；伴随拖(tuō)累减弱、需(xū)求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升(shēng)。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油(yóu)、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线(xiàn)下活动相关服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支(zhī)撑增强，CPI即(jí)将底部回升(shēng)、PPI在(zài)年(nián)中前后(hòu)开始抬升。

　　二(èr)问：资金空(kōng)转加剧，政策托底无用？周(zhōu)期(qī)启动，渐入佳(jiā)境

　　经济复苏初期，资金存在一定空转较为常见(jiàn)。经验显示，资金空转多发(fā)生在(zài)经(jīng)济回落、货币明显宽松阶(jiē)段，部分资金滞留(liú)在金融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底以来也有类似特(tè)征；有所不同(tóng)的(de)是，当前(qián)资金(jīn)多滞留在银行体系(xì)、而不是非银金融机构，与居民理财回(huí)表、购房偏弱(ruò)带来的居民与(寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册yǔ)企业之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思(sī)路(lù)不(bù)同，使得信用派生驱动和表征不同过往(wǎng)，企业有(yǒu)效信用派生自去年9月以来持续改善(shàn)，而房地产相关(guān)融资拖累总体信用派生。传统周期下(xià)，信用扩张(zhāng)以房地产驱动为(wèi)主，使得居民贷款(kuǎn)增长明显快于企业；相较之下，本轮信用修复主(zhǔ)要靠企(qǐ)业融资扩张(zhāng)，有效社融(róng)从去(qù)年(nián)9月(yuè)开(kāi)始持续回(huí)升，而居民信贷一度拖累社融(róng)回落。

　　本轮(lún)信(xìn)用(yòng)派生(shēng)带来的经济(jì)效应不同(tóng)过往，有效信用派生(shēng)对企业行为的(de)支(zhī)持已开始显现(xiàn)。去(qù)年3季度以来，资金加(jiā)速流(liú)向(xiàng)制(zhì)造业(yè)，而(ér)房地产(chǎn)相关融资显著弱于(yú)以(yǐ)往，使得制造业投资表现显著强(qiáng)于(yú)房地(dì)产(chǎn)；伴随融资的持续改(gǎi)善，企业资(zī)本开支(zhī)在1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压(yā)低(dī)了信(xìn)用(yòng)派(pài)生和经济(jì)增长的弹性。

　　三问：中观数(shù)据已现“疲(pí)态(tài)”？疫情“后(hòu)遗(yí)症”或被过度渲染

　　高频(pín)指标报(bào)复(fù)性反弹后走弱，主要缘于场景恢复的(de)“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效(xiào)应”的存在，使得大家容易(yì)产生悲观(guān)情(qíng)绪。疫情政策(cè)调整，放大了“春节(jié)效(xiào)应”带来的经(jīng)济波(bō)动，部(bù)分高频指标报复性反弹后出现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费端的活动多在(zài)2月底之(zhī)后走弱(ruò)，偏生产端略晚一点，导致宏观数(shù)据屡超预(yù)期的同(tóng)时，市场信心反(fǎn)其道(dào)而行之。

　　内生动能的修复(fù)已然开始，消(xiāo)费动(dòng)能或被低估，前半程靠居(jū)民出行和企业消费，后半程靠居民消费能力的恢复。出行(xíng)意愿的(de)持(chí)续改善、企业经营活动(dòng)正常(cháng)化等，皆指向场景恢(huī)复带(dài)来的消费修(xiū)复持续(xù)性和弹性不宜(yí)低估；批发零(líng)售、住宿餐饮等服务业，及稳增长(zhǎng)相(xiāng)关(guān)行业招工需求在(zài)逐步修复，有(yǒu)助于推(tuī)动收入(rù)与消费的正(zhèng)循环。

　　地产链条的“积极”信(xìn)号也(yě)在(zài)累积。地产大周期向下(xià)已是共识，地产链条修复(fù)会弱于传统周期；但小(xiǎo)周期超(chāo)调(diào)后的修复(fù)出现一些“积极”信(xìn)号。1）高能级城(chéng)市地(dì)产供给增多、质量改善，利于(yú)需求(qiú)释(shì)放、形(xíng)成供需“正向循环”；2）中西部地(dì)区棚改加码（可比口径增长(zhǎng)近60％）、中西部地(dì)区收入修复等，有利(lì)于稳定低能级城(chéng)市需(xū)求(qiú)。

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