国内“五一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发(fā)停(tíng)牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可(kě)能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报道(dào)，自美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行公(gōng)布其(qí)第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审查(chá)员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业(yè)监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致(zhì)联储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方(fāng)式不(bù)够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是(shì)其他(tā)银行的(de)三(sān)倍(bèi)。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问题(tí)，比如(rú)该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的(de)一(yī)系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利(lì)率流(liú)动(dòng)性(xìng)风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的(de)标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)考虑到(dào)可出售(shòu)证券的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险管理不(bù)足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖)8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可(kě)在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于(yú)受灾害(hài)影响地(dì)区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等(děng)五国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的(de)成员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品(pǐn)的(de)倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其(qí)他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联(lián)储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的(de)一季(jì)度(dù)美国(guó)宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用(yòng)危(wēi)机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加(jiā)经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联(lián)储降息的(de)预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆(bào)发(fā)以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性以及(jí)下行(xíng)压(yā)力(lì)已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且(qiě)对未来(lái)加息的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是(shì)能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议(yì)需要关(guān)注(zhù)三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是(shì)否(fǒu)会(huì)透(tòu)露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是(shì)短期风险还是物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖长期风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏(piān)好会(huì)再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明(míng)以及(jí)鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面临(lín)较(jiào)大的(de)冲(chōng)击，相关(guān)风险资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不(bù)断(duàn)激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据(jù)指引以及银(yín)行风险事件落(luò)地(dì)后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格(gé)主要(yào)锚定的是美债实际(jì)利率的变化(huà)，但是(shì)最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的金融溢(yì)价(jià)。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储降息的(de)预(yù)期(qī)仍(réng)大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对(duì)降息预期(qī)的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计(jì)美联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头寸。物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖p>

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息(xī)会议等重要事件，加之银(yín)行业(yè)危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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