自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层(céng)出不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基(jī)金经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金(jīn)经理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍(réng)保持90％以上(shàng)的(de)高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，仍(réng)坚持了(le)自(zì)己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国(guó)内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动(dòng)权(quán)益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君(jūn)整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金(jīn)在(zài)今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基(jī)金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选基(jī)金(jīn)在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质企业(yè)三年持有一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水平的港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的(de)是易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金持有港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置(zhì)港(gǎng)股 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色(sè)、行业(yè)格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不(bù)需(xū)要大(dà)量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全(quán)力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成(chéng)为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金的(de)头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同(tóng)样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其(qí)前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年(nián)底(dǐ)持平(píng)，整体规(guī)模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报(bào)中都(dōu)会清晰(xī)写道自(zì)己的投资(zī)思路，这(zhè)一次(cì)也不(bù)例外，值得投(tóu)资(zī)者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的(de)一点是(shì)，投(tóu)资(zī)者可以用很(hěn)长一段时间(jiān)来充分观(guān)察公司的发展，等到(dào)它(tā)们用事实(shí)证明自己的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在(zài)于可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出(chū)对(duì)具体投(tóu)资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能(néng)并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积(jī)累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建一个(gè)全(quán)面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评(píng)估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选出(chū)好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如(rú)此重要(yào)，因为好公司(sī)不(bù)是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资者带(dài)来长(zhǎng)期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业的(de)所有经(jīng)营活(huó)动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业(yè)形成的(de)定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司过去(qù)和当(dāng)前(qián)的财(cái)务状况了(le)如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这(zhè)家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一(yī)切。如(rú)果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它(tā)的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附(fù)注，你就会超(chāo)过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司(sī)都经历过(guò)短期(qī)的经营业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的(de)模(mó)式往往没有变化，通过深入(rù)的研(yán)究(jiū)并抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素(sù)，是能够一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，也通常意味着长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管(guǎn)理的(de)广发双擎(qíng)升级(jí)为(wèi)例(lì)，一季度(dù)末该基(jī)金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)，但(dàn)基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度末前五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较(jiào)好的行(xíng)业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎(yì)预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分流(liú)可能(néng)是高(gāo)端制造业相对(duì)表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度。对本(běn)基金重点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业(yè)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已在历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时(shí)间维度预(yù)期也(yě)呈(chéng)现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内市场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短(duǎn)期内基(jī)本面估(gū)值匹配(pèi)的压(yā)力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓(hào)一(yī)季度如(rú)何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机(jī)会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行(xíng)情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息，但(dàn)也让(ràng)投资者(zhě)担心(xīn)这(zhè)是否只是(shì)当(dāng)下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联(lián)储在(zài)货币(bì)政策(cè)调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容(róng)生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板块获得了(le)边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化(huà)等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本(běn)基金(jīn)一(yī)季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医(yī)药(yào)替(tì)代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于(yú)短期(qī)基本面(miàn)一(yī)般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位(wèi)列前五大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度退出(chū)该基金前(qián)十(shí)大重仓(c手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越āng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环(huán)比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他(tā)前十大(dà)重仓股中，主要(yào)供(gōng)应(yīng)北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也进行了积极的研(yán)究(jiū)，方(fāng)向(xiàng)上(shàng)非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合(hé)理的价格买(mǎi)入预(yù)期收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即(jí)期涨跌(diē)带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入(rù)研(yán)究获得超额(é)认知、并最(zuì)终映(yìng)射到(dào)投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其(qí)实也(yě)就是(shì)那三(sān)、五次，我们平时的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提(tí)升(shēng)一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世(shì)界(jiè)的链接，中国在中东(dōng)、南美(měi)等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内主要城市的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们(men)可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券(quàn)商、新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这(zhè)也是(shì)自(zì)2021年以来，金(jīn)域(yù)医(yī)学首次进入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不(bù)断积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本(běn)和(hé)大数(shù)据(jù)”等(děng)资(zī)源优(yōu)势，为全国各(gè)级(jí)医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度新进富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则(zé)在(zài)一季(jì)度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经(jīng)济进入(rù)了复苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一(yī)些收(shōu)缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上(shàng)呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥(huī)作用持续(xù)的(de)进程中。更要重视(shì)的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很(hěn)有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的(de)时(shí)间维(wéi)度，我们(men)相信现在所面临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的(de)预期(qī)回报水平的(de)是相当(dāng)合适的。未来我们依然(rán)会致力于(yú)在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场短(duǎn)期(qī)趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心(xīn)收(shōu)集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造(zào)价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点的(de)周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者创(chuàng)造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的资本市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投大消费板块的(de)基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行业配置没有大(dà)的变化(huà)，仍(réng)然坚(jiān)持自下(xià)而上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持(chí)9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内(nèi)资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落(luò)空(kōng)，叠加(jiā)海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一(yī)个过(guò)程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复(fù)信心。随(suí)着经济(jì)逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出(chū)加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大(dà)，海外央(yāng)行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为(wèi)出现(xiàn)金(jīn)融(róng)危机(jī)的风险不大。欧(ōu)美(měi)等(děng)发达国(guó)家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟(gōu)通对话(huà)、加强合(hé)作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上(shàng)。除(chú)了继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

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