随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多的(de)权益(yì)基金(jīn)，相比去(qù)年四季度，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革(gé)取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)新一季(jì)的基(jī)金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基(jī)金，这也是(shì)华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选第二个季度坐(zuò)上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并(bìng)列(liè)首位(wèi)。在此(cǐ)之前(qián)，则(zé)由(yóu)海富通改革驱动连续(xù)第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商新趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年(nián)一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给(gěi)改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列(liè)增持份(fèn)额前三；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票基(jī)金(jīn)增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达(dá)安盈回(huí)报、安(ān)信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益(yì)于数(shù)字(zì)经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度(dù)披露(lù)的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一(yī)季(jì)度(dù)末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了(le)部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度(dù)基金主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益(yì)或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略(lüè)参(cān)与股票(piào)定增(zēng)、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前(qián)权益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场上相对(duì)收益和(hé)绝对收益的(de)投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来(lái)平滑组合波动，努力(lì)将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除了(le)向小市值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏离外(wài)，其他方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随(suí)着近期(qī)政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主要(yào)方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要(yào)持(chí)仓仍(réng)然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对部分(fēn)主动权益(yì)基金进行(xíng)了(le)分散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报(bào)中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)一(yī)季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适(shì)度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气(qì)周(zhōu)期(qī)低位、低(dī)估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基金(jīn)的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的(de)基金，很(hěn)少去坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基(jī)金。在不(bù)同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截(jié)至一季度(dù)末，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预期(qī)增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益(yì)资产维持(chí)超(chāo)配状态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经(jīng)济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来(lái)发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中(zhōng)提到了(le)对当下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据真(zhēn)空期的(de)度过，国内大类(lèi)资(zī)产(chǎn)复苏(sū)预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏(sū)中在大(dà)消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一带一(yī)路带动下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积(jī)极成(chéng)长养老目标五年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产(chǎn)的(de)估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提供一定安全边(biān)际。年内经济修(xiū)复是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结(jié)构上，维持此前(qián)判(pàn)断，关注受益(yì)于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注(zhù)度有望随(suí)着节(jié)日(rì)出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老(lǎo)目(mù)标2035三(sān)年(nián)持(chí)有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益(yì)市场(chǎng)来看，当前中国经济处于(yú)复(fù)苏早期，2月(yuè)以来市场的(de)下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周(zhōu)期，权益(yì)方(fāng)面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善(shàn)能激活市场的(de)生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金孙博斐表示，未来(lái)持续(xù)关注(zhù)以下三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注(zhù)央国企(qǐ)改革能(néng)否带来相(xiāng)关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药板块的(de)估(gū)值性(xìng)价(jià)比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行(xíng)业可(kě)能(néng)在下(xià)半年周期见底，计算机行业(yè)的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而(ér)人工(gōng)智能(néng)等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块的(de)成长(zhǎng)空间(jiān)。

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