尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和(hé)电子自(zì)年初(chū)以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调(diào)整(zhěng)并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波(bō)行情(qíng)，春季(jì)躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有(yǒu)一波明(míng)显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有一波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习(xí)效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集(jí)披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为(wèi)按照(zhào)历(lì)史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合(hé)业(yè)绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的部分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表的(de)大模型进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速(s杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字ù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通(tōng)信重(zhòng)要(yào)环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的(de)需求日益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设(杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字shè)备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子(zi)景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康威(wēi)视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机(jī)产业(yè)链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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