射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍(réng)处(chù)于(yú)亏损状态(tài)，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情(qíng)况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧(huì)智微的(de)股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资(zī)慧智微的(de)近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国(guó)，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速(sù)持续(xù)放(fàng)缓的(de)预期，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧(huì)智微在(zài)内的射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于(yú)手(shǒu)机(jī)市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击(jī)入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎ亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成n)型(xíng)，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matte亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成r、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射(shè)频前端技(jì)术迭(dié)代(dài)，优化(huà)可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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