A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价(jià)则几(jǐ)乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)八哥鸟寿命是多少年大牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行业(yè)的(de)终(zhōng)端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块(kuài)经历(lì)回调(diào)，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的(de)突(tū)然崛(jué)起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移(yí)动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市(shì)值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策(cè)持续推进(jìn)的数(shù)字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成(chéng)提升(shēng)生产(chǎn八哥鸟寿命是多少年)力的重(zhòng)要因素(sù)，二级(jí)市场对科技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度(dù)显示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度(dù)转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计(jì)算业(yè)务的需求(qiú)，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次中国移(yí)动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字(zì)头(tóu)的中国(guó)船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最(zuì)后的(de)结(jié)果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业(yè)景气度变化以及股市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通(tōng)信基础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明(míng)中(zhōng)国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业八哥鸟寿命是多少年务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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