如果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得(dé)了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是(shì)其(qí)他(tā)人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据(jù)东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入(rù)了(le)日股股票和期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从(cóng)未见过(guò)外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本(běn)股票(piào)给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投(tóu)资日(rì)本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日(rì)本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于(yú)美(měi)国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日(rì)本(běn)股市(shì)，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全(quán)球(qiú)其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因还(hái)源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已(yǐ)故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为了(le)改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到(dào)资本成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大(d第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发à)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海外投(tóu)资(zī)者的(de)共鸣，他(tā)们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并(bì第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发ng)在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的(de)日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为(wèi)稳健。日(rì)本内(nèi)阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的(de)前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与发(fā)展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发大(dà)在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要(yào)的(de)汽车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收(shōu)益。预计(jì)日本股市(shì)到今(jīn)年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处(chù)于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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