作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国家统计局公布了(le)4月份的通胀(zhàng)数据(jù)：4月份居民(mín)消(xiāo)费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗下降0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者出厂价格(gé)同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落(luò)至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格(gé)续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)扩大至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项(xiàng)价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要(yào)担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初(chū)以来核(hé)心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐(zhú)步缓解(jiě)；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济仍在温(wēn)和修复(fù)。下半年随着生猪价格筑(zhù)底回(huí)升、消费需(xū)求逐步(bù)回暖，物价(jià)水平(píng)有望回归(guī)正常水平，通缩和通(tōng)胀均不构(gòu)成当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分(fēn)别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从(cóng)结构上看，食品项仍(réng)是主要(yào)拖累，4月食品价格环比下(xià)降1％、非(fēi)食品价格则(zé)环(huán)比小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨

　　食(shí)品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足(zú)以及消费淡季(jì)影(yǐng)响，猪肉价格环比续(xù)降(jiàng)3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大(dà)量上市，带动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带(dài)动旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国内(nèi)油(yóu)价下降影响，交通工具及(jí)交通工具(jù)用燃料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求(qiú)表现偏(piān)弱及(jí)国(guó)际大宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受(shòu)上年(nián)同期高基(jī)数的影响(xiǎng)，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内(nèi)生产资料(liào)、生活(huó)资料(liào)价格环(huán)比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格(gé)波动带(dài)动国内油煤加工(gōng)、化学原(yuán)料及制品相(xiāng)关(guān)行(xíng)业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现(xiàn)不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相关行(xíng)业价格结束自去年(nián)底以来的强势(shì)表现(xiàn)，环比分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产(chǎn)能继持续释放、供给相对充(chōng)足的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其实，关注核(hé)心通胀(zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历(lì)史(shǐ)较低(dī)水平，离转负(fù)仅一步之遥，是(shì)否到(dào)了需要(yào)担心通缩的时候？我们认(rèn)为，应当理性看待(dài)物(wù)价数据(jù)，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年(nián)核心(xīn)CPI同(tóng)比持续徘(pái)徊在0.6％的历(lì)史低位(wèi)，但今年初以来有(yǒu)所反(fǎn)弹(dàn)，意味着通缩(suō)压力(lì)正(zhèng)在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走势(shì)均处于正常波动(dòng)区间，也指向当前经济仍(réng)在温和修(xiū)复。往前看，去年二、三季度受疫情影响(xiǎng)供给偏(piān)紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高(gāo)基数或(huò)对今年后续CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关注环比(bǐ)变动(dòng)情(qíng)况以及核心(xīn)CPI的走势。而随着下半年生猪需求的(de)回(huí)升，以及(jí)中央(yāng)猪肉收储(chǔ)工作的(de)开展，生猪(zhū)价格有(yǒu)望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解(jiě)，下半年物价水(shuǐ)平有望逐(zhú)步回归至正常水(shuǐ)平、整体将(jiāng)保持温和(hé)上涨态(tài)势，通缩和通胀均不构(gòu)成当(dāng)前经济的主要矛盾(dùn)。

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