在华尔街(jiē)经济学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投(tóu)资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据(jù)显示(shì)，同(tóng)时做多(duō)和做(zuò)空(kōng)的对冲(chōng)基(jī)金已将其周期(qī)性股票(piào)与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以来的最低(dī)水平。对于(yú)只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动(dòng)投资(zī)领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立(lì)场表明(míng)，人们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信号配(pèi)置资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性目标(biāo)基金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了(le)股(gǔ)票持(chí)有(yǒu)量(li离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性f0000; line-height: 24px;'>离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性àng)。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁(cái)量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持(chí)续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几次(cì)突(tū)破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮(lún)的(de)抛售(shòu)可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在(zài)本(běn)财(cái)报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以让美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业(yè)往(wǎng)往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的(de)经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从(cóng)第三(sān)季(jì)度开始(shǐ)。

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