昨天(tiān)深夜，美国(guó)债务上限(xiàn)谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代表举行闭(bì)门会议，但会议开始后不久就突(tū)然离(lí)开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他(tā)不知(zhī)道(dào)双方是否会(huì)在周五(wǔ)或周末再(zài)次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的(de)压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危(wēi)机(jī)的信(xìn)贷环(huán)境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联(lián)储(chǔ)可能不(bù)必(bì)让利率升到原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易(yì)员预计(jì)美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务(wù)上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前(qián)所创的两个月来高位，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美(měi)元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束(shù)后，美(měi)债(zhài)收益率逐(zhú)步回(huí)升，全天攀升收官(guān)，美股和美(měi)元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走(zǒu)，受债务(wù)上限谈(tán)判暂停拖累三(sān)大(dà)股指(zhǐ)盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热(rè)门(mén)中概股走势(shì)分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。而(ér)伦锡(xī)和(hé)伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三(sān)周(zhōu)连(lián)跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大(dà)致持平一(yī)周前水平，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息称，美(měi)国(guó)白宫谈判代(dài)表已抵达(dá)会(huì)场(chǎng)，准备继续进行(xíng)债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党人将于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务(wù)上限解决不(bù)了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的(de)是，美国财(cái)政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国(guó)财政部财(cái)政紧急(jí)措施(shī)余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地时(shí)间(jiān)周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是(shì)经济保持(chí)强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于(yú)支(zhī)持6月会议暂(zàn)不加息，而且银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机导致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可能(néng)意味着美(měi)联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可(kě)能(néng)对经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面(miàn)影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至(zhì)那么(me)高的水平(píng)就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面已(yǐ)取(qǔ)得长足进步，政(zhèng)策立(lì)场现在是对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们(men)面临着迄(qì)今为止收紧政(zhèng)策(cè)的效(xiào)应(yīng)滞(zhì)后，以及近期银(yín)行业压力(lì)导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷收紧程度等多(duō)重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察(chá)更多数据和未来(lái)前景的演变，然后再决定可能需要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季度(dù)经济预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常存在挑战，他上述(shù)提到七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思(dào)的观(guān)点及其能实现的程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史性高(gāo)企(qǐ)的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政(zhèng)策(cè)应(yīng)进(jìn)一(yī)步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行(xíng)业危(wēi)机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持(chí)耐心”的(de)利率路径(jìng)信(xìn)号(hào)。“新(xīn)美(měi)联(lián)储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结构预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下(xià)行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻(bō)璃期货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要(yào)有三方面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅(fú)较大(dà)的主要原因在于远兴投产的(de)消(xiāo)息面刺(cì)激，使得(dé)盘面出现较大(dà)跌幅(fú)。除(chú)此之外，本(běn)周检修(xiū)量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在(zài)一定(dìng)的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出现一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高的(de)情(qíng)形，因此产销出(chū)现了较为(wèi)明显的下(xià)滑。在现货松(sōng)动(dòng)、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供需结(jié)构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交易点(diǎn)是(shì)远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能(néng)源(yuán)1号(hào)线正(zhèng)式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然(rán)碱预(yù)计生(shēng)产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的(de)信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的(de)供(gōng)需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早(zǎo)已预期(qī)的(de)，市场(chǎng)也(yě)已充分计价，这一(yī)点从(cóng)9月合(hé)约的(de)深(shēn)贴水可以(yǐ)得(dé)到验证(zhèng)。在(zài)这个(gè)供需转宽(kuān)松的预期下，产(chǎn)业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价(jià)格也出现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合约的(de)跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市(shì)场主(zhǔ)要(yào)交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存(cún)天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少1.73天。从历史(shǐ)数(shù)据来(lái)看，原片库存(cún)偏高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的(de)数(shù)据(jù)，5月份(fèn)产销数据(jù)大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价(jià)格(gé)在去库逻(luó)辑(jí)下(xià)出现过反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润改(gǎi)善很多，加之终端表(biǎo)现并不(bù)乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国(guó)内经济复苏(sū)不(bù)及预期的背景下，整个工业品价(jià)格承压(yā)，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑(jí)终敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场资金(jīn)在做强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配置，强化(huà)了二者(zhě)的弱(ruò)势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对(duì)于后(hòu)市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否(fǒu)能带来现货价(jià)格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而(ér)短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计(jì)继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中下游的备货意愿何时(shí)能够起(qǐ)来：一是(shì)等待下游的原料库(kù)存消耗，二是对未来(lái)的需求是否存(cún)在旺季(jì)的预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价(jià)格(gé)预期偏(piān)弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的(de)情形下，7月订单(dān)是否(fǒu)依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除非价格开(kāi)始冲击(jī)成本(běn)，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯(chún)碱和玻(bō)璃依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得(dé)低位波动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差不(bù)再是(shì)以现货下跌(diē)方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源(yuán)的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂(七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思chǎng)、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期(qī)则视(shì)终(zhōng)端需求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工订单(dān)情况、地(dì)产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需(xū)求量(liàng)将抬升，下(xià)游深加工(gōng)订单(dān)数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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